离了大谱!油价跌18%,石油股反而涨了34%

英伟达市值吊打整个美股能源板块
发布于: 11月 28, 2022

上次欧佩克会议以来,油价已经大幅下跌,但石油股票却上演了强劲的上涨行情,石油股和石油价格之间罕见的分化走势还在持续。当前油价和能源股的这种脱节是2006年以来的首次,同时也是1990年以来的第5次。

过去两个月,能源板块的基准Energy Select Sector SPDR Fund(XLE)上涨34%,距离52周高点不到3%,同期原油现货价格平均下跌了18%,其中WTI原油价格较其52周高点回撤超过25%。XLE今年迄今的收益率已经高达61.2%,是美国股市各大板块中表现最好的。

美国石油巨头也没让人失望,过去两个月以来,埃克森美孚Exxon Mobil(NYSE:XOM)的股价上涨35.3%,雪佛龙Chevron(NYSE:CVX)上涨30.6%,康菲石油ConocoPhillips(NYSE:COP)上涨30.1%,Phillips 66(NYSE:PSX)上涨45.3%,以及Marathon Petroleum Corp(NYSE:MPC)上涨40.3%。

即使将周期缩短,这一趋势依然成立:过去5个交易日,除了康菲石油的股价下跌了0.5%,其他所有的石油股都是上涨的。

为何会出现这种现象?

能源公司继续财源滚滚

投资者之所以依然涌入石油股,强劲的业绩是一大原因。三季度财报季临近收尾,到目前为止,各大能源公司的财报基本都是好于预期,盈利增速也是遥遥领先。

数据显示,所有11个板块当中,能源板块的盈利增速高达137.3%,而标普500指数的平均值只有2.2%。继续细分的话,5个子板块的盈利同比增速分别为:油气精炼和销售(302%),综合油气(138%),油气勘探和生产(107%),油气设备和服务(91%),以及油气储存和运输(21%)。

此外,能源板块公司业绩超华尔街预期的比例达81%,也居各大板块之首。收入超预期的石油公司包括Marathon Petroleum($472亿,预期$358亿),埃克森美孚($1121亿,预期$1046亿),雪佛龙($666亿,预期574亿),Valero Energy($423亿,预期401亿),以及Phillips 66($434亿,预期393亿)。

这还不是最好的消息,最大的利好是能源板块的前景依然光明。按照穆迪最新的估算,美国能源板块2022年的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)将达$6230亿,2023年将降至$5850亿,盈利虽有下滑但整体上保持稳定。

股票回购

能源板块盈利将维持在高位的另一个原因是股票回购规模也维持在高位。得益于油气价格暴涨,能源公司有足够的现金流和利润来扩大回购规模。

Bernstein Research的数据显示,七大油气超级巨头今年将通过股票回购计划向股东返还$380亿,而投资银行RBC Capital Markets给出的估算数据更高($410亿)。2014年油价超过$100/桶的时候,这一回购规模只有$210亿。今年的这一数字将轻松超过2008年。

另一个有趣的现象是,尽管大型石油公司二季度利润超纪录,但它们的资本支出和产量依然基本持平。美国能源信息署(EIA)对53家美国上市天然气和石油公司(占美国国内产量的大约34%)的调查发现,石油巨头基本都下调了二季度的资本支出和产量,其中资本支出相比一季度下降5%。

能源股便宜,估值低

最后一个意外的发现是,尽管股价大涨,但能源股依然非常便宜,估值水平依然很低。具体来看,能源板块的市盈率和PEG比率分别为8.19和0.58,每股收益预期增速为95.26%,相比之下标普500指数(IVV)的市盈率和PEG比率分别为16.42和1.89,每股收益预期增速为6.38%。

具体到个股,最便宜的油气股包括Ovintiv Inc.(NYSE:OVV),市盈率6.09;Civitas Resources Inc(NYSE:CIVI),市盈率4.87;Enerplus Corp(TSX:ERF)(NYSE:ERF),市盈率5.80;西方石油Occidental Petroleum(NYSE:OXY),市盈率7.09,以及Canadian Natural Resources Ltd(NYSE:CNQ),市盈率6.79。

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