低买高卖你或许听过，高买更高位卖是否也是可行的投资策略呢？处于临床阶段的制药商Madrigal Pharmaceuticals Inc（NASDAQ:MDGL）的股价2022年多数时间里都在下跌，但实验性肝病治疗药物取得重大积极的试验结果后，股价在2022年12月19日当天上涨近300%。
虽然股价已经涨破天际，但这只制药股股价2023年依然极有可能飙涨。为什么？
大型制药公司看上去不可动摇，但事实上它们的根基并不稳定。专利药的专利保护期很少能够持续20多年，而新的药物发现风险又太高，因此大型制药商往往选择收购临床试验前景看好的临床阶段的生物科技公司。Madrigal是一家只有1款候选药的公司，市值$49亿。
Madrigal的市值也不低，但好在大型制药商现在现金也非常充裕，比如说辉瑞制药Pfizer（NYSE:PFE）三季度末持有超过$360亿的现金和短期投资。此外，另有十多家公司也拥有足够的现金（截至9月底）可以完成对Madrigal 100%溢价率的收购。
按照估算，美国大约有24%的成人患有非酒精性脂肪肝，其中多数都是良性的，但非酒精性脂肪肝炎（NASH）患者人数在400至1600万之间，而且现在还没有治疗药物。在三期Maestro试验期间，resmetirom治疗组患者更有可能实现NASH消退，即几乎没有可测量的炎症体征。此外，患者肝脏纤维化或硬化获得改善的可能性也更高。
2020年，美国食品药品监督管理局（FDA）拒绝批准Intercept Pharmaceuticals Inc（NASDAQ:ICPT）的肝病药物Ocaliva，依据是该药物改善了纤维化但未能解决炎症。此外，Viking Therapeutics Inc（NASDAQ:VKTX）的候选药VK2809的二期研究（337名患者）结果也将在2023年初公布。
如果获批上市，Resmetirom的年销售额可能暴增并突破$10亿，并且成为收购它的大型制药商最畅销的产品。按照Evercore分析师的估算，按照非酒精性脂肪肝炎患者人数的5%计算，该药物的年销售额或将在$85亿左右。
在买入Madrigal股票之前，你应当明白我们还没有看到Maestro研究的所有细节。每日服用100毫克的resmetirom并持续1年，患者实现NASH消退的比例提升至3倍。可惜的是，我们并不清楚NASH消退以及纤维化改善是否代表现实世界结局的改善。
非酒精性脂肪肝炎进展非常缓慢，因此Maestro试验将跟踪患者大约4年半的时间来测定全因死亡率和肝功能衰竭频率。与此同时，因为没有任何可供销售的获批产品，Madrigal将继续烧钱。虽然2023年被溢价收购的可能性存在，但如果收购不成，这只生物科技股的股价将大跌。
