在即将公布财报前夕，苹果（AAPL）凭借对AI资本支出狂潮的克制，重新夺回全球市值最高公司的宝座。周一，苹果股价上涨1%，收于336.91美元的历史新高，市值达到4.93万亿美元；英伟达股价同日下跌5%，市值缩水至4.78万亿美元，将维持逾一年的市值第一位置拱手让出。
此次排名交替凸显市场对资本密集型AI建设正日益怀疑。2025年5月超越苹果以来，英伟达一直稳居榜首，但近几个月估值持续承压，远期市盈率已从年初的25.5倍压缩至18.2倍。投资者对AI投资回报的关注度明显上升，而在Alphabet上周上调2026年资本支出预测后，市场普遍预期其他超大规模企业也将跟进，进一步加剧了对过度投资的担忧。《华尔街日报》近期报道称，英伟达正商讨为OpenAI提供2500亿美元资金支持，被部分分析师视为循环融资的典型案例，令怀疑情绪再度升温。
与此同时，中国存储芯片公司长鑫存储公开上市，引发半导体板块整体下挫。投资者担心更具竞争力的中国供应商将削弱美光、三星和SK海力士的定价权。有报道称，苹果正寻求从长鑫存储采购DRAM以缓解全球存储瓶颈。
就在巨头们深陷AI军备竞赛之际，苹果几乎全程置身事外。这种一度被诟病缺乏AI战略的姿态，在当前环境下反而成为巨大优势。本月迄今，苹果股价跑赢纳斯达克100指数达23个百分点，有望创下2005年以来最大月度跑赢纪录。7月初以来，苹果已上涨16%，年初至今累计涨幅达24%；相比之下，英伟达年内仅上涨5%。“七巨头”中其余公司的股价目前均较各自历史高点至少回落15%，唯有苹果正在缔造新高。
消费端的韧性是支撑苹果的另一个关键。尽管因存储芯片成本飙升，苹果被迫上调部分产品价格，但iPhone需求依然坚挺。Bernstein分析师指出，苹果在全球智能手机市场的份额已从去年同期的17%提升至20%。此外，全球可穿戴设备需求保持强劲，一季度出货量同比增长4.3%，苹果在3月推出售价549美元的AirPods Max 2，继续巩固该公司在消费硬件领域的领先地位。
苹果将于7月30日公布第三财季业绩，市场普遍预期每股收益1.88美元，营收1088亿美元。上月首席执行官库克已释放部分产品提价的信号，若财报能证明消费者在涨价后依然踊跃，公司股价有望在业绩催化下进一步走高。在AI狂潮逐渐退潮的当下，坐拥庞大消费生态的苹果正被市场视为科技股中最具防守价值的巨无霸。
