在即將公佈財報前夕，蘋果（AAPL）憑藉對AI資本支出狂潮的克制，重新奪回全球市值最高公司的寶座。週一，蘋果股價上漲1%，收于336.91美元的歷史新高，市值達到4.93萬億美元；英偉達股價同日下跌5%，市值縮水至4.78萬億美元，將維持逾一年的市值第一位置拱手讓出。
此次排名交替凸顯市場對資本密集型AI建設正日益懷疑。2025年5月超越蘋果以來，英偉達一直穩居榜首，但近幾個月估值持續承壓，遠期市盈率已從年初的25.5倍壓縮至18.2倍。投資者對AI投資回報的關注度明顯上升，而在Alphabet上周上調2026年資本支出預測後，市場普遍預期其他超大規模企業也將跟進，進一步加劇了對過度投資的擔憂。《華爾街日報》近期報道稱，英偉達正商討為OpenAI提供2500億美元資金支持，被部分分析師視為循環融資的典型案例，令懷疑情緒再度升溫。
與此同時，中國存儲芯片公司長鑫存儲公開上市，引發半導體板塊整體下挫。投資者擔心更具競爭力的中國供應商將削弱美光、三星和SK海力士的定價權。有報道稱，蘋果正尋求從長鑫存儲採購DRAM以緩解全球存儲瓶頸。
就在巨頭們深陷AI軍備競賽之際，蘋果幾乎全程置身事外。這種一度被詬病缺乏AI戰略的姿態，在當前環境下反而成為巨大優勢。本月迄今，蘋果股價跑贏納斯達克100指數達23個百分點，有望創下2005年以來最大月度跑贏紀錄。7月初以來，蘋果已上漲16%，年初至今累計漲幅達24%；相比之下，英偉達年內僅上漲5%。“七巨頭”中其餘公司的股價目前均較各自歷史高點至少回落15%，唯有蘋果正在締造新高。
消費端的韌性是支撐蘋果的另一個關鍵。儘管因存儲芯片成本飆升，蘋果被迫上調部分產品價格，但iPhone需求依然堅挺。Bernstein分析師指出，蘋果在全球智能手機市場的份額已從去年同期的17%提升至20%。此外，全球可穿戴設備需求保持強勁，一季度出貨量同比增長4.3%，蘋果在3月推出售價549美元的AirPods Max 2，繼續鞏固該公司在消費硬件領域的領先地位。
蘋果將於7月30日公佈第三財季業績，市場普遍預期每股收益1.88美元，營收1088億美元。上月首席執行官庫克已釋放部分產品提價的信號，若財報能證明消費者在漲價後依然踴躍，公司股價有望在業績催化下進一步走高。在AI狂潮逐漸退潮的當下，坐擁龐大消費生態的蘋果正被市場視為科技股中最具防守價值的巨無霸。
