风水轮流转,2023年纳指跑赢道指

2023年纳指跑赢道指
发布于: 12月 1, 2022

今年的美股趋势终将反转

美国三大股指当中,纳斯达克综合指数2022年迄今表现最差。主要股指较其52周低点均明显反弹,但科技股指数纳指今年迄今依然下跌27%,同期道琼斯工业平均指数和标普500指数的跌幅分别为5%和14%。

这是道指和纳指2000年以来收益率差额最大的一年。

进入2022年,科技股高估,诸如软件等股票的估值奇高。在不确定和波动的市场下,投资者开始涌向蓝筹股和股息股抱团取暖。不过明年市场趋势极有可能反转,纳指将跑赢道指。为什么会这样?

新牛市到来,成长股首先反弹

我们无法预知股市何时触底,但一旦新牛市启动,首先反弹的几乎可以肯定是成长股。相比其他类型的股票,成长股的弹性更大,熊市跌得更深,但牛市反弹的力度也最大。

前几周美国通胀数据发布后美股的表现就完美地展现了这一特征。具体来看,10月消费者价格指数(CPI)低于预期,股市暴涨,其中纳指当天上涨7.4%,而道指的涨幅仅有3.7%。类似的情形也曾出现了2009年金融危机后的反弹行情中,当时纳指也同样跑赢了道指和标普500指数。

大型科技股被低估

今年迄今,所谓的FAANG股票,另加特斯拉Tesla Inc(NASDAQ:TSLA)和微软Microsoft(NASDAQ:MSFT)几乎全军覆没。

在这些美国大型科技股当中,苹果Apple(NASDAQ:AAPL)和微软的表现最好,但它们也是道指成分股。不过,剩余的5只股票都不是道指成分股,因此它们对市值加权的纳指施加的压力尤其明显。比如说Alphabet Inc(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)和亚马逊Amazon.com(NASDAQ:AMZN)的市值都在$1万亿附近,股价跌幅均超30%。

领跌的美国大型科技股估值因此也大幅缩水。比如说,Alphabet目前的市盈率为20,稍低于标普500指数,但该公司的增长潜力依然可观。与此同时,亚马逊的市销率是8年以来的最低。Meta Platforms, Inc.(NASDAQ:META)也是类似的情况。该股目前市盈率仅有11.2,虽然元宇宙是一个重大的风险点,但公司核心的广告业务依然产生大量的现金。

投资者可能退出安全的蓝筹股

2022年表现最好的道指成分股很多都是安全的蓝筹股,比如说可口可乐Coca-Cola(NYSE:KO)、麦当劳McDonald’s(NYSE:MCD)、沃尔玛Walmart(NYSE:WMT)、联合健康集团UnitedHealth Group(NYSE:UNH),以及强生Johnson & Johnson(NYSE:JNJ),而所有这些股票今年的收益率都是正的。

但是,在抱团的避险资金的驱动下,很多蓝筹股当前的估值水平也不低,比如说麦当劳的市盈率为34.3,可口可乐27.8,沃尔玛接近50,全都高于Alphabet。

这反映的其实是市场的情绪,而不是投资者相信这些公司的盈利增长长期能够领先于该科技巨头。如果经济衰退的预期被股市消化,投资者极有可能从这些安全的蓝筹股退出来,然后把资金重新投向诸如FAANG股票等科技股和成长股。

一旦发生这种情况,纳指几乎可以肯定将跑赢道指。

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