去年美国股市的流媒体股票大跌。疫情期间线上视频娱乐需求暴增，各大媒体巨头纷纷涌入，结果2022年流媒体行业就被冷水浇醒：订户数增长放缓，亏损扩大，加上行业进一步整合，美股流媒体股票价格暴跌。
过去1年截至2023年1月6日，美股5大流媒体平台Netflix Inc（NASDAQ:NFLX）、华特迪士尼Walt Disney（NYSE:DIS）、Paramount Global Class B（NASDAQ:PARA）、Roku Inc.（NASDAQ:ROKU），以及Warner Bros. Discovery, Inc.（NASDAQ:WBD）的股价跌幅至少都在40%以上，其中Roku的股价跌幅更是超过80%。
大跌之后，这些美股流媒体股票的估值似乎已经明显下移，但今年行业是否就会迎来反转？
通胀飙升、美联储激进加息，叠加2023年爆发经济衰退的恐慌情绪，广告业已经深受其害。去年三季度，数字广告收入增速快速放缓，流媒体行业也不例外，比如说Roku就报告三季度收入增速仅有12%并预计四季度收入将继续下滑。值得一提的是，上述5只流媒体股票均有自己的广告业务。
不过，经济衰退可能给流媒体消费者造成的冲击相对来说更加复杂一些。首先，如果出现衰退，会有更多的美国人从传统的付费电视转向更加实惠的流媒体服务。此外，去广告订户可能会降级到广告订户，后者对流媒体公司的收入影响是中性的。最后，整个行业会变得更加拥挤，消费者可能会减少自己订阅的流媒体服务数量。
宏观经济前景恶劣，流媒体公司也正在为此做着积极的准备。过去1年，很多流媒体公司都在裁员，Netflix和迪士尼推出了广告版套餐，其他公司在不损害自身业务的前提下也尽可能为客户节省开支。
不久之前，美国流媒体行业还是三足鼎立的局面：Netflix、Amazon Prime Video和Hulu。但过去几年，包括迪士尼、苹果Apple（NASDAQ:AAPL）、Paramount Global Class B（NASDAQ:PARA）、Warner Bros. Discovery的HBOMax，以及康卡斯特的Peacock纷纷加入竞争。
但与此同时，除了Netflix，其他所有的流媒体平台都未盈利，这是必须改变的局面。
流媒体行业的竞争已经太过激烈，流媒体服务商为了获得优质内容不断提高价格，内容支出居高不下。此外，诸如美国等成熟市场的订户数已经触到天花板，订户数增长空间越来越小。而在选择很多的市场环境下，流媒体服务商不可能每年都上调订阅价格。
为了提升行业的盈利能力，这些公司必须减少支出，强化内容以及营销等成本控制。此外，广播媒体行业趋向于寡头垄断，这意味着流媒体行业将迎来更多的整合，诸如AMC Networks等规模较小的平台会被兼并。
盈利前景还不明朗，流媒体行业今年的日子恐怕依然会不好过。但长远来看，迪士尼有可能是最终的赢家。该公司是家庭娱乐的代名词，旗下拥有跨越漫威影业、星球大战和皮克斯的海量知识产权。此外，迪士尼的流媒体还有盈利的主题公园等其他业务的支持。
相比之下，Roku的股价很有优势。该股股价去年下跌超过80%，但平台使用量依然还在增长。该公司最近报告活跃账户数从2021年底的6010万增至7000万以上，去年的流媒体播放时长增长19%至874亿小时。
相比之下，传统媒体公司，比如说Warner Bros. Discovery和Paramount需要通过改善盈利驱动股价反转，而Netflix需要证明自己的广告套餐能够撬动业绩增长。
