旨在控制气候变化的能源转型政策，ESG投资叠加清洁能源成本的不断下降，美国煤炭行业也该寿终正寝了。结果让人想不到的是，煤炭股票今年竟然上涨近40%，涨幅在各大行业当中排名靠前。
早在2020年，煤炭股票就曾出现一轮大涨行情。到了2022年，俄乌战争爆发之后，天然气价格飙升，煤炭的价格竞争优势再次显现。2023年，煤炭股票价格从3月起开始回落直至6月初，但随后就上演了大涨的好戏，股价涨幅近75%，由13只股票组成的煤炭板块9月就大涨了25%。
这个问题很复杂，但其中一个原因是冶金煤或炼焦煤。冶金煤依然是钢铁生产必不可少的原料，而美国的冶金煤主要来自Appalachian地区的煤矿，而且相比发电的热能煤溢价很高。冶金煤矿商康索尔能源Consol Energy（NYSE:CNX）以及煤炭供应商Alpha Metallurgical Resources Inc（NYSE:AMR）领涨整个行业，2023年的股价涨幅分别高达61%和52%。
与此同时，主要生产热能煤的矿商当中，Alliance Resource Partners LP（NASDAQ:ARLP）的股价上涨13%，Arch Resources, Inc.（NYSE:ARCH）上涨7%。
最近煤炭股票价格上涨另一个可能的原因是行业洗牌。过去十多年时间里，减碳政策叠加页岩油气的大发展，几乎所有领先的煤炭公司全都破产。与此同时，B. Riley分析师Lucas Pipes表示，现在炼钢煤炭的成本优势依然还在，需求持续上升而供给不断萎缩，这是当前煤炭行业，尤其是冶金煤行业的基本面。
从数据上来看，美国能源信息署（EIA）的数据显示，二季度冶金煤出口价格为211.42美元/吨，热能煤出口价格为92.98美元。2022年二季度，冶金煤价格暴涨至343.91美元，热能煤价格104.24美元。
与此同时，亚洲国家的强劲需求驱动热能煤市场，其中中国超过一半的电力依然来自于燃煤发电厂。
Pipes表示，这就是煤炭股票表现如此强劲的原因所在。
大环境变了，活下来的煤炭公司在财务方面就非常谨慎，但煤炭股票也因祸得福。Pipes表示，过去5年，煤炭生产商几乎无法从信贷市场上拿到钱，因此负债水平低。在当前利率快速飙升的环境下，债务风险很小。
与此同时，随着煤炭价格上涨，矿商的现金流大幅增加并用于偿还剩余负债，因此现在它们的资产负债表非常干净。比如说，Alpha Metallurgical的负债权益比率只有1%，皮博迪能源Peabody Energy（NYSE:BTU）的负债比率为10%，Arch Resources为9%，最高的康索尔能源也只有30%。
