在一片恐高声中，英伟达继续向上，而特斯拉却在相对低位又一次大跌。
2024还不到一个月，英伟达上涨超过23%，而特斯拉下跌超过26%，再次证明了投资千万不要和趋势对着干。
同时，小盘股也还没迎来逆转，2024开局仍然不利，整个市场广度依然很差。从过去20多年的美股估值历史来看，大盘股处于最高附近，而中小盘股则处于最低估值。
这些似乎有些违背常理的分化背后，除了有经济、产业的原因，逆全球化也是重要因素之一。
缺少了中小盘股繁荣的牛市，美股的融资市场和风险投资市场很难有真正复苏，投资进一步偏向于保守抱团。
特斯拉的持续大跌，让投资者有些措手不及。作为市场关注度最高、分歧最大的“超级网红”企业，特斯拉的股价更代表着新能源车产业的走向。
此次，特斯拉在股价低位创下一年单日最大跌幅，有着非常直接的理由：业绩不及预期。对于一个快速增长赛道的龙头企业，一旦增长不及预期，市场自然就会迅速给予回应。
那么，在一个看上去仍处于增量竞争的市场，特斯拉的增长为何放缓了呢？原因也很简单，特斯拉遭遇了全球最强最卷的竞争对手——中国的汽车制造公司，这导致了特斯拉汽车市场占有率的下滑。
马斯克在财报发布后与投资者沟通中这样说：“中国的汽车制造商是全球竞争最激烈的汽车企业，我认为他们在中国以外的市场上会取得相当大的成功。坦率地说，如果不设立贸易壁垒，他们几乎会摧毁全球大多数其他汽车公司。他们非常出色。我们并没有看到明显的合作机会。”
在特斯拉股价成神话的时候，资本对其估值的对标为苹果公司，但现实并没有按照既定的剧本走下去。
几年发展下来，在中国汽车制造商的白热化竞争之下，特斯拉并没能建立起如苹果在智能手机圈的绝对强势地位，更没有形成一个软硬件闭环的生态系统，这意味着，特斯拉仅作为一家“汽车公司”进行估值的话，并没有太高的优势。
特斯拉公司表示当前“专注于降低汽车成本”，从这个角度来讲，作为一家品牌汽车制造商，特斯拉的问题已经是销售端的价格竞争。面对全球最卷的中国竞争对手，特斯拉采取的方式居然是“降成本卷价格”，这难免让人觉得增长空间有限。
因为市场份额下降、特斯拉股价大幅下跌的同时，其一众竞争对手的股价同样都趴在地板价，这甚至让人怀疑资本对“新能源汽车”产业的打击，未来的市场空间不容乐观。尤其是当前逆全球化背景之下，产业走势必然受到大国博弈的影响。
因此，特斯拉凭借“新能源+智能”的概念和技术，叠加中国工厂的助力，带起了电动车这一新兴产业的超级繁荣，而今又因成为“汽车制造商”，和中国竞争对手对决，遭遇市场打压。
从趋势来看，特斯拉需要有新的技术突破才能迎来新一波大涨，仅仅靠汽车销售的增长，已经无法再带来股价神话了。
不过点，以马斯克的过往经历来看，特斯拉大概率还是会有新的技术增长点，值得投资者关注。
相对比，正值春风得意的英伟达处于上涨到摆脱地球引力的态势，在如此高位之下，短期随时可能会因获利盘卖出出现下跌，但是从产业发展阶段来看，还远远没到时候。
英伟达的老大黄仁勋表示，对人工智能来说，2024年将是重要的一年。他与台积电CEO会面时讨论了人工智能芯片供应紧张的问题，“人工智能领域最大的挑战是提升人工智能的能力，因此我们正在非常努力，台积电和我们在这里的所有供应链合作伙伴都在非常努力地跟上需求。”
面对人工智能的发展热潮，智能芯片在供应端的短缺仍然是重大的挑战，意味着整个产业仍然处于快速增长的趋势中，因此英伟达与其竞争对手们的股票都在快速上涨。
而且公司股价快速上涨的同时，估值仍然可以通过业绩增长消化。因此，虽然短期内可能出现股价调整，但尚未有大跌的风险。
美股在2023年存在的最大问题，在新的一年仍未出现改善的迹象，那就是市场广度依然很差，完全靠几家大科技带动指数上涨。
按照最新估值计算，大公司明显超过中小市值公司，标普500大市值公司，估值20倍；中等市值公司估值15.1倍；小市值公司估值14.7倍，这有悖于我们曾经认为的常识。
我们通常认为，小公司应该是高风险高增长潜力，市场会给予更高的估值，而大公司增长处于平稳期，估值不会太高。
出现这种状况背后有多种原因，紧缩的货币政策首当其冲，资金紧张的时候，小公司存活都困难，更别提发展，而大企业凭借其深厚的实力可以进一步攻城掠地。另外，新技术革命与资本的关系更为紧密，小企业的发展愈加艰难。
正基于此，尽管美股指数大幅上涨，但风险投资市场仍然非常糟糕，大部分初创企业估值暴跌，融资减少，破产增多，IPO市场也一直处于死气沉沉的状态，退出变得非常困难，进而形成恶性循环。
中小企业的活跃才能带动宏观经济平稳增长，真正的技术革新必须能带动全社会生产力水平的提升，从这个角度来看，人工智能的真正成熟不可能只成就几家巨型企业，而要实现整个产业链的繁荣。
从政策周期到产业发展，2024年美股的中小盘企业值得期待，不会仍然是几朵金花的大牛市。
