金价创新高，美债收益率和美元也同步飙高，这就让人看不懂了

最近一段时间以来，黄金价格创新高的消息频频出现在人们的视野当中。如果金价创新高你看不懂，美债和美元的走势就只能用反常这个词来形容了。不过，投资者在面对市场时要永远抱有敬畏和谦逊之心，秉着存在即合理的态度，研究背后的逻辑。

先来说说这个“反常”。

本周一，金价创出盘中纪录的同时，美债收益率，尤其是收益率曲线的长端也出现飙升，这是一个相当不同寻常的现象。具体来看，10年期国债收益率上升1.23个基点，收涨近3个百分点，同时30年期国债收益率也大幅飙高。按照正常的逻辑，债券收益率上升利空黄金，原因是黄金是无息资产，它不像存款、债券、股票等金融资产会有利息和股息等回报。因此，利率上升时，投资者倾向于抛售黄金，买入债券。

此外，桥水联合基金的联席首席投资官Karen Karniol-Tambour周三表示，近期美元和黄金的同比升值是“反常现象”。美元和黄金是你强我弱的关系，美元指数今年上涨约3%，但是黄金价格今年迄今也上涨了11.5%至每盎司2,299.17美元。

所以，这种反常现象发生背后的逻辑究竟是什么？

如果一定要寻找理由的话，驱动金价上涨的一个主要因素是美联储的降息预期。世界黄金协会（WGC）的市场分析师Joseph Cavatoni周一表示，现在是黄金“令人激动的时刻”，很多市场投机者对于美联储降息充满了信心。美联储主席鲍威尔最近也再次表态称，尽管近期的就业数据强劲，通胀率也高于预期，但这不会实质性改变今年的经济政策总方针。

如果这种解释成立的话，这又引出了第二个反常的地方。既然所有人都预计美联储会降息，潜台词就是通胀这个怪兽已经被打倒了，那收益率曲线长端为何又会上翘呢？

以下这2个因素或许可以解释这一现象。

首先，市场或许开始意识到通胀还未离我们远去，而降息和宽松的货币政策会进一步推高通胀。一旦这成为市场的一致预期，长端利率走高就是自然的结果。第二个可能的原因是国债收益率的上升反映了债券市场的供需失衡，也就是美国财政部继续大肆发债，但接盘的人越来越少。供大于求，价格自然就会降低。