说起白银，我们往往首先想到的是它的贵金属身份。或许也正是这个原因，白银一直处于黄金的光环之下，近期价格走势也相对疲软，本周黄金/白银比率达到一年高点。不过，最近有研究机构指出，白银的另一个身份，工业金属的需求将成为未来银价上涨的重要驱动力。
与其他贵金属相比，白银凭借“智能”与“绿色”特性脱颖而出。
Capital Economics助理经济学家Ankita Amajuri预计，白银价格将在2025年涨至每盎司35美元，2026年底将继续上涨至38美元，依据是白银在关键行业中扮演的重要角色将在未来两年推动银价不断上涨。
白银的工业需求占全球白银总需求的大约50%左右，其中电子、光伏、医疗及化工等行业对白银需求的拉动尤为显著。虽然中国经济增长放缓对部分工业金属的全球需求造成了压力，但白银是快速增长领域——例如5G技术、光伏发电、电池、电动车以及生物技术——的关键金属。随着可再生能源和高端制造等领域的发展，预计这一占比仍会逐步上升。
此外，白银在半导体中的重要性也不可忽视，而半导体是推动人工智能发展的关键组件。Amajuri在报告中指出，尽管目前人工智能主要应用于IT行业，但相信未来将扩展至所有行业，这必将推动半导体芯片需求的强劲增长，进而推动白银需求。
驱动白银需求的最大行业是太阳能发电。国际能源署（IEA）预计，2024年至2030年，全球光伏装机容量将是过去6年安装总量的三倍。更为重要的是，新一代光伏技术的银耗量相比传统电池将增加20%到120%，2024年光伏对白银的需求预计将达到逾7000吨。
与此同时，光伏行业的白银需求占总需求的比例也在不断上升，占比已经从2015年的6%增长到2024年的19%以上，预计到2030年这一比例将超过30%。
在另一份报告中，Wood Mackenzie的分析师表示，中国继续领先太阳能开发和生产。研究显示，2024年，中国公司在“一带一路”沿线国家创下了24吉瓦（GW）的海外清洁能源新装机容量纪录，其中太阳能和水电占新增装机总量的三分之二以上。中国公司在海外重点推广绿色技术，这类项目已占海外项目总储备量的三分之二以上。
虽然需求是影响白银市场的关键因素，但供给同样不容忽视。Amajuri指出，未来两年白银供应可能无法跟上需求增长的步伐。
“疫情以来，白银矿产量一直停滞不前。虽然2024年回收白银满足了白银总需求的15%，但技术复杂性及高成本将限制回收量的增长——至少在当前银价水平下。此外，大部分太阳能板和半导体的回收周期长达几十年。”她说道。“需要承认的是，白银市场的供需动态正在推高银价。2019年以来，白银市场一直处于短缺状态，价格在此期间已翻了一番。”
