对于很多投资者来说，低地球轨道（LEO）卫星供应商AST SpaceMobile（NASDAQ：ASTS）是一个陌生的名字。然而，过去12个月，该股股价累计上涨超过330%，大幅跑赢同期涨幅不足20%的纳斯达克综合指数。
这家为蜂窝连接提供卫星解决方案的公司凭借业务扩张摆脱看空压力。
许多偏远地区仍未被地面蜂窝基站充分覆盖。AST SpaceMobile通过低地球轨道卫星发射2G、4G和5G信号来填补这些空白。数据传输采用中低频段频谱，虽然速度低于更大的竞争对手SpaceX星链（Starlink）使用的高频段频谱，但能提供更广阔的覆盖范围。
这一技术优势吸引了主要电信运营商的合作。去年，AT&T、威瑞森通信（Verizon Communications）、沃达丰（Vodafone）和乐天移动（Rakuten）均与AST达成合作，利用其LEO卫星扩展各自的5G网络。这些合作帮助AST跟上了星链的步伐，后者也与T-Mobile US、罗杰斯通信（Rogers Communications）及其他电信领导者签署了类似协议。
四年前，AST通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并上市时，看空者将这只卫星股票视为又一只难以实现其雄心的投机性太空股。但在去年9月，该公司成功发射了首批五颗Block 1 BlueBird（BB1）商用卫星。今年1月，美国联邦通信委员会（FCC）授予临时授权，允许该公司使用这些卫星测试AT&T和威瑞森的网络。
AST计划在未来两个月内发射首批四颗Block 2 BlueBird（BB2）卫星。据悉，BB2卫星的体积将是BB1卫星的3.5倍，数据处理能力提升约10倍。该公司的最终目标是将卫星群扩展至243颗LEO卫星，但这一长期扩张计划需要获得FCC更广泛的批准。
AST成功的BB1卫星发射，不断增加的电信合作伙伴以及大胆的扩张计划，表明该公司成长潜力巨大。也许正是因为这一点，该股股价不仅飙升，而且过去12个月公司内部人士买入的股票数量是卖出数量的52倍之多。
然而，这也引发市场对于AST SpaceMobile股票是否过热的关注。2024年，公司营收400万美元，净亏损却高达3亿美元。相比当前149亿美元的市值，这些财务数字显得微不足道。
市场研究机构Market Research Future预测，全球LEO卫星市场在2025年至2035年间的复合年增长率（CAGR）约为15.5%。但AST的增速可能快于整个行业。分析师预计，从2024年到2027年，AST营收将以490%的复合年增长率增长至9.03亿美元，并在最后一年实现盈利。若能实现这一惊人的增长，按2027年预期销售额计算的市销率（P/S）为16.5倍，这一估值显得更合理（但仍属昂贵）。
但风险同样存在。完成SPAC合并上市以来，通过二次股票发行、可转换债券发行以及股权激励（2024年此项支出翻倍至3200万美元），AST的流通股数量已激增381%。这种股权稀释在可预见的未来预计将持续，从而维持估值处于高位。
截至2025年第一季度末，AST拥有8.745亿美元的现金、现金等价物及受限现金。该公司最近还宣布了另一笔5亿美元的可转换债券发行计划。因此，目前公司仍有充足的流动性来建造更多卫星并为后续发射做好准备。
任何利好消息都可能推高AST股价，但如果市场整体走弱，该股可能难以维持上涨势头。但展望未来十年，如果AST成功建成243颗LEO卫星组成的卫星群并吸引更多客户，它依然有可能跑赢市场。而且与星链相比，它的规模依然很小——星链在去年12月的私募股权融资中估值达到3500亿美元。
