對於很多投資者來說，低地球軌道（LEO）衛星供應商AST SpaceMobile（NASDAQ：ASTS）是一個陌生的名字。然而，過去12個月，該股股價累計上漲超過330%，大幅跑贏同期漲幅不足20%的納斯達克綜合指數。
這家為蜂窩連接提供衛星解決方案的公司憑藉業務擴張擺脫看空壓力。
許多偏遠地區仍未被地面蜂窩基站充分覆蓋。AST SpaceMobile通過低地球軌道衛星發射2G、4G和5G信號來填補這些空白。數據傳輸採用中低頻段頻譜，雖然速度低於更大的競爭對手SpaceX星鏈（Starlink）使用的高頻段頻譜，但能提供更廣闊的覆蓋範圍。
這一技術優勢吸引了主要電信運營商的合作。去年，AT&T、威瑞森通信（Verizon Communications）、沃達豐（Vodafone）和樂天移動（Rakuten）均與AST達成合作，利用其LEO衛星擴展各自的5G網絡。這些合作幫助AST跟上了星鏈的步伐，後者也與T-Mobile US、羅傑斯通信（Rogers Communications）及其他電信領導者簽署了類似協議。
四年前，AST通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併上市時，看空者將這只衛星股票視為又一隻難以實現其雄心的投機性太空股。但在去年9月，該公司成功發射了首批五顆Block 1 BlueBird（BB1）商用衛星。今年1月，美國聯邦通信委員會（FCC）授予臨時授權，允許該公司使用這些衛星測試AT&T和威瑞森的網絡。
AST計劃在未來兩個月內發射首批四顆Block 2 BlueBird（BB2）衛星。據悉，BB2衛星的體積將是BB1衛星的3.5倍，數據處理能力提升約10倍。該公司的最終目標是將衛星群擴展至243顆LEO衛星，但這一長期擴張計劃需要獲得FCC更廣泛的批准。
AST成功的BB1衛星發射，不斷增加的電信合作夥伴以及大膽的擴張計劃，表明該公司成長潛力巨大。也許正是因為這一點，該股股價不僅飆升，而且過去12個月公司內部人士買入的股票數量是賣出數量的52倍之多。
然而，這也引發市場對於AST SpaceMobile股票是否過熱的關注。2024年，公司營收400萬美元，淨虧損卻高達3億美元。相比當前149億美元的市值，這些財務數字顯得微不足道。
市場研究機構Market Research Future預測，全球LEO衛星市場在2025年至2035年間的複合年增長率（CAGR）約為15.5%。但AST的增速可能快於整個行業。分析師預計，從2024年到2027年，AST營收將以490%的複合年增長率增長至9.03億美元，並在最後一年實現盈利。若能實現這一驚人的增長，按2027年預期銷售額計算的市銷率（P/S）為16.5倍，這一估值顯得更合理（但仍屬昂貴）。
但風險同樣存在。完成SPAC合併上市以來，通過二次股票發行、可轉換債券發行以及股權激勵（2024年此項支出翻倍至3200萬美元），AST的流通股數量已激增381%。這種股權稀釋在可預見的未來預計將持續，從而維持估值處於高位。
截至2025年第一季度末，AST擁有8.745億美元的現金、現金等價物及受限現金。該公司最近還宣佈了另一筆5億美元的可轉換債券發行計劃。因此，目前公司仍有充足的流動性來建造更多衛星並為後續發射做好準備。
任何利好消息都可能推高AST股價，但如果市場整體走弱，該股可能難以維持上漲勢頭。但展望未來十年，如果AST成功建成243顆LEO衛星組成的衛星群並吸引更多客戶，它依然有可能跑贏市場。而且與星鏈相比，它的規模依然很小——星鏈在去年12月的私募股權融資中估值達到3500億美元。
