美国总统唐纳德·特朗普宣布从下月起征收50%的进口关税，这一决定给铜市场带来了双重冲击。市场原本预期关税会定得更低，并有更长的缓冲期，但突如其来的政策变化迫使各方迅速调整策略。芝加哥商品交易所（CME）铜合约因与伦敦金属交易所（LME）合约的关税差价扩大而屡创新高，实物供应链也面临剧烈震荡。8月1日生效的日期意味着向美国运输金属以获取关税套利的窗口即将关闭，仅有少数提前发货的贸易商能够赶在截止日期前完成交易。
自今年2月特朗普政府宣布对美国铜进口依存度展开国家安全调查以来，关税贸易已成为商人和贸易商的重要盈利来源。由于大量铜被用于关税套利，实体供应链和交易所市场（如LME和上海期货交易所）的铜供应受到挤压。3月至5月间，美国精炼铜进口量激增至54.16万吨，相当于2024年全年进口量的60%。除了传统供应国智利和秘鲁外，来自澳大利亚、亚洲和欧洲的铜也加速流入美国市场。芝加哥商品交易所的库存自3月初以来增长了一倍多，目前达到222,723吨，接近2018年的峰值水平。花旗银行分析认为，这些库存可能“抵消美国2025年剩余时间的铜进口需求”，而麦格理银行则指出，若考虑长期供应合同的持续流入，消化现有库存可能需要长达九个月的时间。
随着美国进口窗口的关闭，全球供应链开始重新调整。LME库存本月增加了33,525吨，部分归因于中国生产商的加速出口。自3月以来，中国精炼铜出口持续增长，以填补LME库存的消耗并缓解市场价差压力。目前，LME基准价差已从6月底的每吨300多美元贴水转为每吨66美元的升水，显示市场供需趋于平衡。
