周三，美国科技股连续第二日下挫，纳斯达克综合指数跌0.7%，延续周二（-1.5%）的下跌趋势。显著下跌个股包括英伟达（NVDA）（周二开盘以来累计下跌约4%）和Palantir Technologies（六连跌累计跌幅约16%）。美股科技巨头的领跌不禁让投资者担心，这是否意味着长期趋势的逆转。
尽管以往下跌都被证明是昙花一现，但有迹象表明科技行业的调整可能终于到来了。美银美股与量化策略主管Savita Subramanian在最新报告中指出，通胀回升与美联储降息的组合拳可能宣告超大市值股票时代的终结。过去两个月，该行追踪美国商业周期的经济模型已发出从“衰退”向“复苏”转变的信号。
历史数据显示，经济复苏期间，标普500指数前50大成分股年均表现落后其余个股3.3个百分点，其余450只成分股的市盈率扩张幅度是前50大个股的两倍。随着9月降息的预期升温，Subramanian认为超大市值股资金外流的理由将更加充分。
虽然每个行业都有超大市值企业，但科技板块拥有市场中最具影响力的巨头，也就是所谓的约占标普500总市值的三分之一的“七巨头”。根据FactSet数据，英伟达前瞻市盈率达34.2倍，Palantir更是高达156倍，该板块在资金轮动中显得尤为脆弱。
市场表现似乎也印证了这一判断，投资者抛售科技股并转向估值较低的板块。标普500科技指数今天收跌，而能源、医疗保健和消费品等板块则逆势上涨。
Allspring高级投资组合经理Bryant van Cronkhite表示，从更加宏观的视角来看，这更像是资金轮动而非真正的抛售。科技板块估值偏高，但市场不乏长期被冷落，估值极具吸引力的板块。美银数据显示，在首次降息后的三个月内，前瞻市盈率低的价值股历来表现优于成长股。若美联储下一步果真降息，加之经济周期进入复苏阶段，科技股的上涨行情可能接近尾声。
分析师列举科技股抛售的其他诱因包括：OpenAI首席执行官Sam Altman上周关于人工智能股票“存在泡沫”的言论，以及麻省理工学院研究表明多家科技公司难以将AI转化为实际利润。虽然此次科技股抛售没有特定催化剂，但对人工智能资本支出泡沫和估值过高的担忧始终笼罩该板块。
不过，部分分析师仍坚定看好科技股继续上涨。
Wedbush Securities的Dan Ives认为，人工智能增长势头强劲不可阻挡。尽管关税和英特尔等议题可能引发短期波动，但对AI解决方案的底层需求依然坚挺，因此他建议投资者把握逢低买入机会。他说，以Palantir为代表的企业将在未来数年内通过成长消化估值。回调或许难以避免，但凭借颠覆软件业的AI核心技术，该公司有望在2-3年内成为万亿美元市值企业。
