週三，美國科技股連續第二日下挫，納斯達克綜合指數跌0.7%，延續週二（-1.5%）的下跌趨勢。顯著下跌個股包括英偉達（NVDA）（週二開盤以來累計下跌約4%）和Palantir Technologies（六連跌累計跌幅約16%）。美股科技巨頭的領跌不禁讓投資者擔心，這是否意味著長期趨勢的逆轉。
儘管以往下跌都被證明是曇花一現，但有跡象表明科技行業的調整可能終於到來了。美銀美股與量化策略主管Savita Subramanian在最新報告中指出，通脹回升與美聯儲降息的組合拳可能宣告超大市值股票時代的終結。過去兩個月，該行追蹤美國商業週期的經濟模型已發出從“衰退”向“復蘇”轉變的信號。
歷史數據顯示，經濟復蘇期間，標普500指數前50大成分股年均表現落後其餘個股3.3個百分點，其餘450只成分股的市盈率擴張幅度是前50大個股的兩倍。隨著9月降息的預期升溫，Subramanian認為超大市值股資金外流的理由將更加充分。
雖然每個行業都有超大市值企業，但科技板塊擁有市場中最具影響力的巨頭，也就是所謂的約占標普500總市值的三分之一的“七巨頭”。根據FactSet數據，英偉達前瞻市盈率達34.2倍，Palantir更是高達156倍，該板塊在資金輪動中顯得尤為脆弱。
市場表現似乎也印證了這一判斷，投資者拋售科技股並轉向估值較低的板塊。標普500科技指數今天收跌，而能源、醫療保健和消費品等板塊則逆勢上漲。
Allspring高級投資組合經理Bryant van Cronkhite表示，從更加宏觀的視角來看，這更像是資金輪動而非真正的拋售。科技板塊估值偏高，但市場不乏長期被冷落，估值極具吸引力的板塊。美銀數據顯示，在首次降息後的三個月內，前瞻市盈率低的價值股歷來表現優於成長股。若美聯儲下一步果真降息，加之經濟週期進入復蘇階段，科技股的上漲行情可能接近尾聲。
分析師列舉科技股拋售的其他誘因包括：OpenAI首席執行官Sam Altman上周關於人工智能股票“存在泡沫”的言論，以及麻省理工學院研究表明多家科技公司難以將AI轉化為實際利潤。雖然此次科技股拋售沒有特定催化劑，但對人工智能資本支出泡沫和估值過高的擔憂始終籠罩該板塊。
不過，部分分析師仍堅定看好科技股繼續上漲。
Wedbush Securities的Dan Ives認為，人工智能增長勢頭強勁不可阻擋。儘管關稅和英特爾等議題可能引發短期波動，但對AI解決方案的底層需求依然堅挺，因此他建議投資者把握逢低買入機會。他說，以Palantir為代表的企業將在未來數年內通過成長消化估值。回調或許難以避免，但憑藉顛覆軟件業的AI核心技術，該公司有望在2-3年內成為萬億美元市值企業。
