SpaceX（SPCX）正面臨上市以來最嚴峻的考驗。在首份季度財報發佈與史上最大規模限售股解禁的雙重節點前夕，華爾街空頭瘋狂集結，以2.193億股的空頭頭寸將其推上美國被做空最嚴重公司之一的境地。空頭的核心邏輯直指8月6日即將到來的千億市值解禁洪峰，預計大量股票湧入公開市場將對股價形成持續供給壓力。
根據S3 Partners的最新數據，截至7月29日，SpaceX的空頭頭寸已飆升至2.193億股，約佔公開交易股份的34%，名義價值高達246億美元。這一規模已超越特斯拉，使SpaceX成為美國市場上被做空最嚴重的大型公司之一。空頭頭寸在一個多月內從IPO初期的2330萬股暴增近十倍，其背後是一場圍繞財報數據、解禁洪峰與估值泡沫的三重博弈。
賣空者激進佈局的核心邏輯簡單而殘酷——他們賭的是下周即將到來的史詩級供給衝擊。SpaceX將於8月4日美股盤後發佈其作為上市公司的首份季度財報。而僅僅兩天後的8月6日，多達9.115億股股票將符合解禁條件，可能湧入公開市場。這一規模意味著，SpaceX目前可供交易的股份僅有約6.4億股，約佔總股本的5%，首批解禁將使可交易股份比例翻倍以上至約12%。但這僅僅是開始，招股文件顯示，到年底前可交易股份總數可能從目前的6.39億股增至53.3億股，增幅超過七倍。
摩根士丹利在最新報告中警告，SpaceX即將迎來“最危險時刻”，約1000億美元市值的股票可能在未來數周內流入市場。該行預計SpaceX第二季度營收約67.5億美元，調整後每股虧損0.35美元；Starlink全球消費者用戶數預計達1200萬戶。大摩指出，真正左右市場情緒的未必是財務數字，而是管理層對AI、Starlink及星艦未來發展方向的評論。由於Cursor收購預計在本季度晚些時候完成，Q2財報不會披露該交易的具體財務貢獻。
隨著空頭大規模集結，SpaceX股價持續承壓。週五（7月31日）收跌3.4%至108.37美元，較6月12日135美元的IPO發行價下跌約20%，較歷史高點更是暴跌逾52%。彭博億萬富翁指數顯示，馬斯克的最新身價已跌至約6840億美元。就在一個多月前的6月16日，他的財富曾達到約1.33萬億美元的峰值，這意味著在短短一個半月內，超過6000億美元財富灰飛煙滅。這一縮水幅度本身就已超過彭博全球500富豪榜上除馬斯克外任何一位富豪的總身家。兩大核心資產的同步暴跌是直接原因：SpaceX自6月16日以來股價已暴跌46%，特斯拉自發佈Q2財報以來也下跌了17%。馬斯克持有價值約1290億美元的特斯拉股票及超過5500億美元的SpaceX股票，這兩大持倉的價值變動，正直接決定著全球首富的財富版圖。
