金融市场本质上是前瞻的，但能获得超额回报的投资者往往具备更深远的目光，能够发掘当前被市场忽视的机遇。这意味着，他们敢于投资那些暂时表现落后，却具备强大中期反弹潜力的公司。制药领域的诺和诺德与默克正是此类策略的绝佳范例，它们近期虽面临挑战，但其核心竞争力与未来催化剂预示着可观的回报潜力。
诺和诺德因其在糖尿病和体重管理核心领域面临的竞争加剧，市值受到冲击。然而，公司拥有清晰的短期与长期增长催化剂，有望在未来十年内实现强劲反弹。
短期内，诺和诺德的口服减肥药Wegovy已在美国提交监管申请，有望在未来12个月内获批。这将成为首个用于体重管理的口服GLP-1药物，意义重大。药丸剂型更便于储存、运输和生产，也为排斥注射的患者提供了更优选择。这种更廉价、易用且无痛的方案预计将对市场产生深远影响，有力推动公司销售增长。此外，Wegovy在治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎领域也获得了美国食品药品监督管理局的批准，成为该领域第二个获批的药物。鉴于该病症存在巨大的未满足需求，且首个获批药物Rezdiffra已展现出可观的销售额，Wegovy在此适应症上同样被寄予厚望。
长远来看，诺和诺德拥有丰富且前景广阔的中后期研发管线。其中最引人注目的是其在研的三重激动剂，这是一种能模拟三种不同肠道激素作用的药物。当前市场上尚无同类产品，该方法有望显著提升疗效。公司另有一款口服减肥药也已进入3期临床试验阶段。这些扎实的研发项目预示着，诺和诺德在未来五年内有望取得一系列临床与监管上的成功，从而创造卓越的财务表现。
默克公司当前正经历挑战。其最畅销的抗癌药物Keytruda将于2028年在美国面临专利悬崖，同时，由于中国市场需求疲软，其重要的增长引擎——HPV疫苗Gardasil系列今年的销量也有所下滑。这些因素为公司的短期前景蒙上了阴影，市场也已将这些困境计入股价，导致其在过去18个月内大幅下跌。
然而，默克已制定了明确的破局策略。公司预计，其HPV疫苗销量将在2025年下半年迎来反弹，并在未来几年持续增长。针对Keytruda的专利挑战，默克成功获批了皮下注射剂型。这种新剂型与原有版本疗效一致，但大大减少了医生的准备和监测时间，预计将吸引部分患者转换，从而在一定程度上抵消生物仿制药竞争带来的冲击。
此外，新产品的接力至关重要。默克新推出的肺动脉高压治疗药物Winrevair，拥有全新的作用机制，市场潜力巨大。更为坚实的基础在于，公司拥有多达80个项目处于2期或3期临床试验阶段，这确保了未来将有源源不断的新产品成功上市。因此，尽管未来一两年可能仍需面对转型阵痛，但着眼于长远的投资者应当重视默克的复苏潜力，它有望在未来十年带来强劲回报。
