American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
截至2025年10月31日，全球最大铀供应商Cameco (CCJ)以单周16%的惊人涨幅震撼市场，其周内单日涨幅更曾触及20%的技术性涨停线。这家加拿大铀业巨头的市值在短短五个交易日内急速膨胀，年内累计涨幅已逼近100%。
10月28日，Cameco与布鲁克菲尔德资产管理公司联合宣布，已与美国政府达成战略合作框架，计划共同投资800亿美元建设新一代Westinghouse核反应堆。该协议不仅获得日本政府高达100亿美元的配套资金支持，更是美国总统亚洲之行签署的5500亿美元能源合作计划的重要组成部分。
值得注意的是，此次合作首次明确将人工智能数据中心等高能耗设施列为核能供电目标。RBC资本市场分析师指出：“这项协议突破了传统核能项目的应用边界，为铀燃料需求打开了全新的增长维度。”高盛随即发布研报，维持对Cameco的“买入”评级，强调其全产业链布局的独特优势。
在能源转型与AI算力需求爆发的双重驱动下，核能产业正经历结构性复苏。数据显示，美国自2000年以来仅新建三座核反应堆，而此次批量建设计划将显著改变铀燃料供需格局。作为Westinghouse公司的共同所有者和全球主要铀供应商，Cameco将从设备制造、燃料供应到后期服务的全产业链受益。
布鲁克菲尔德能源合伙人在接受采访时透露：“政府提供的融资担保和监管支持，将大幅缩短项目审批周期。这种政策确定性正是资本市场最看重的估值基础。”值得注意的是，该合作模式创新性地采用了“政府-资本-技术”三方协作机制，为重资产型核能项目提供了可复制的商业化模板。
随着ChatGPT等大模型能耗激增，传统能源结构面临严峻挑战。一项行业研究显示，单个AI数据中心年耗电量已相当于50万户家庭的用电需求。核能因其稳定的基载电力特性和零碳排特征，正成为科技巨头能源战略的首选方案。
Cameco首席执行官在电话会议中透露：“已有多个科技公司就长期核能采购协议进行接洽。这种直接来自终端用户的需求，将帮助我们建立更精准的产能规划模型。”这种需求端的结构性变化，使铀燃料从传统的大宗商品转向具有科技属性的战略资源。
全球核能政策联动：除美国外，日本、英国等国相继调整能源政策，将核能纳入国家安全战略。欧盟最新通过的《净零工业法案》明确将核能列为战略性净零技术。
供给端持续收紧：哈萨克斯坦国家铀业公司近期宣布减产计划，全球铀库存水平已降至十年低位。花旗集团预测，2026年铀市场将出现15%的供给缺口。
技术迭代加速：小型模块化反应堆技术的商业化进程超预期，Westinghouse最新设计的AP300机型已获得美国核管会初步设计认证。
金融属性强化：全球多家大宗商品交易商正在建立铀实物储备，机构投资者对铀资产的配置需求持续升温。
需要指出的是，尽管短期利好密集释放，但投资者仍需关注以下风险点：核项目建设周期通常长达5-8年，收益实现存在滞后性，加上美国政府预算审批存在变数，实际出资比例尚未明确。除此之外，铀价波动性显著高于其他能源品类，库存管理挑战较大，而公众对核安全的关注度可能随项目推进再度升温。
Cameco的本轮上涨，本质上是市场对核能产业价值重估的集中体现。在能源安全、AI算力与零碳目标的三重驱动下，铀资源正从边缘化的能源选项升级为核心战略资产。虽然短期涨幅已相当可观，但考虑到全球核能复兴刚刚启幕，以及公司在技术、资源和渠道方面的垄断优势，这场资本盛宴或许才刚刚拉开了序幕。
