英特尔(INTC)在提交包含第四季度业绩的年度10-K报告后，其外部代工收入的表现引起了富国银行的注意。分析师亚伦·雷克斯在报告中指出，截至2025年12月27日，英特尔代工业务收入达45.1亿美元，同期总营收为136.7亿美元。雷克斯给予英特尔“持股观望”评级，目标股价设定为45美元。报告中特别值得关注的是，英特尔全年外部代工收入为3.07亿美元，其中第四季度单季收入达2.22亿美元，较2024年同期的1.59亿美元显著增长。但雷克斯补充，这一增长部分得益于英特尔于2025年9月将阿尔特拉部分业务出售给私募股权公司银湖，交易完成后阿尔特拉不再纳入合并报表，该变动为第四季度外部收入带来了增量贡献。
富国银行在解读10-K报告时进一步指出，2025年英特尔服务器CPU出货量同比提升9%，但平均售价同比下降4%。预测英特尔至强CPU第四季度出货量将同比增长8%，这一表现使得对AMD同期服务器出货量的增长前景更为乐观。
截至周五收盘，英特尔股价暴跌逾17%，而AMD股价上涨逾2%。尽管去年AMD(AMD)股价已累计上涨超105%，市值达到4070亿美元，市场对其估值仍存分歧。根据测算，这家半导体巨头当前估值约为今年预期销售额的11.8倍及预期利润的36倍。若以传统估值标准衡量，这一成长导向的估值水平或许难以被视为典型的“价值投资”，但以长期视角观察，当前价位或许正蕴藏着深层的投资价值。在个人电脑与服务器中央处理器领域，AMD有望持续从英特尔手中夺取市场份额。而更值得关注的是，该公司在人工智能图形处理器市场的突破潜力正在显现。
尽管顶级高性能GPU仍是训练新模型、推进人工智能发展的核心工具，但非顶尖配置的硬件同样能够运行AI模型，并在成本效益上具备显著优势。这类方案虽无法带来与尖端处理器同等的高利润率，但AI芯片销售比重的提升，预计仍将对AMD的整体利润率产生积极影响。2026年AI业务或迎加速增长。今年，AMD在超高端GPU性能方面或许难以超越或追平英伟达，但这并非其在AI领域取得突破的必要条件。以英伟达的主要客户OpenAI为例，该公司已于去年宣布与AMD达成重要合作。许多科技巨头很可能继续致力于降低对英伟达处理器的依赖，而AMD GPU为其提供了快速便捷的多元化选择。若未来财报中AI业务收入加速增长，投资者或将愿意赋予AMD更高的估值倍数。
