英特爾(INTC)在提交包含第四季度業績的年度10-K報告後，其外部代工收入的表現引起了富國銀行的注意。分析師亞倫·雷克斯在報告中指出，截至2025年12月27日，英特爾代工業務收入達45.1億美元，同期總營收為136.7億美元。雷克斯給予英特爾“持股觀望”評級，目標股價設定為45美元。報告中特別值得關注的是，英特爾全年外部代工收入為3.07億美元，其中第四季度單季收入達2.22億美元，較2024年同期的1.59億美元顯著增長。但雷克斯補充，這一增長部分得益於英特爾於2025年9月將阿爾特拉部分業務出售給私募股權公司銀湖，交易完成後阿爾特拉不再納入合併報表，該變動為第四季度外部收入帶來了增量貢獻。
富國銀行在解讀10-K報告時進一步指出，2025年英特爾服務器CPU出貨量同比提升9%，但平均售價同比下降4%。預測英特爾至強CPU第四季度出貨量將同比增長8%，這一表現使得對AMD同期服務器出貨量的增長前景更為樂觀。
截至週五收盤，英特爾股價暴跌逾17%，而AMD股價上漲逾2%。儘管去年AMD(AMD)股價已累計上漲超105%，市值達到4070億美元，市場對其估值仍存分歧。根據測算，這家半導體巨頭當前估值約為今年預期銷售額的11.8倍及預期利潤的36倍。若以傳統估值標準衡量，這一成長導向的估值水平或許難以被視為典型的“價值投資”，但以長期視角觀察，當前價位或許正蘊藏著深層的投資價值。在個人電腦與服務器中央處理器領域，AMD有望持續從英特爾手中奪取市場份額。而更值得關注的是，該公司在人工智能圖形處理器市場的突破潛力正在顯現。
儘管頂級高性能GPU仍是訓練新模型、推進人工智能發展的核心工具，但非頂尖配置的硬件同樣能夠運行AI模型，並在成本效益上具備顯著優勢。這類方案雖無法帶來與尖端處理器同等的高利潤率，但AI芯片銷售比重的提升，預計仍將對AMD的整體利潤率產生積極影響。2026年AI業務或迎加速增長。今年，AMD在超高端GPU性能方面或許難以超越或追平英偉達，但這並非其在AI領域取得突破的必要條件。以英偉達的主要客戶OpenAI為例，該公司已於去年宣佈與AMD達成重要合作。許多科技巨頭很可能繼續致力於降低對英偉達處理器的依賴，而AMD GPU為其提供了快速便捷的多元化選擇。若未來財報中AI業務收入加速增長，投資者或將願意賦予AMD更高的估值倍數。
