尽管减肥药销售持续井喷，推动礼来（LLY）第二季度业绩大幅超越华尔街预期，但公司年初至今的股价涨幅仅约7%，与强劲的经营表现形成明显背离。
财报显示，礼来2026年第二季度全球营收同比飙升48%，达到230亿美元。美国市场销售额增长33%至144亿美元，国际市场营收增幅高达80%，达到86亿美元。两大核心减肥药继续扮演增长主引擎：Mounjaro销售额激增91%至99亿美元；Zepbound增长44%至49亿美元。免疫、肿瘤及神经科学领域的关键产品组合收入亦实现121%的惊人增长。
利润端，公司调整后净利润同比增长32%至75亿美元，调整后每股收益为8.38美元，远超分析师平均预期的6.58美元。毛利率维持在82.83%的高位。受益于强劲的销售势头，礼来将全年营收指引区间从先前的820亿至850亿美元，上调至850亿至870亿美元。
业绩发布当天，礼来股价收涨4.86%，总市值站上1.1万亿美元。然而拉长时间看，年初至今礼来累计仅上涨约7%，表现落后于整体市场。目前该股交易于34倍市盈率，显著高于行业同业，显示市场对替尔泊肽系列的成功已有较充分定价。
投资者注意力正转向后续研发管线。礼来利用减肥药带来的丰厚利润加速补强管线，近期先后收购了免疫疗法公司Orna Therapeutics、神经科学公司Centessa Pharmaceuticals和心理健康疗法开发商AtaiBeckley。更值得关注的是，下一代减肥药retatrutide的完整三期临床数据已经出炉，显示出对肥胖及2型糖尿病、心血管疾病相关人群的显著减重效果。公司计划明年初向美国食品药品监督管理局提交生物制品许可申请，若顺利，有望在2027年迎来重磅产品上市。
首席执行官戴文·瑞克斯表示：“手握下一代减肥药retatrutide及完整临床数据，新增产能即将上线，加上通过业务开发进入管线的新资产，走过150年历程的礼来，前景从未如此光明。” 随着新催化剂的逐步兑现，现有业绩与股价涨幅之间的落差是否会收窄，市场正密切关注。
