American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
2025年，供应过剩、贸易摩擦以及中国的持续主导地位，共同塑造了全球石墨市场的格局。展望2026年，尽管短期挑战犹存，但与电动汽车及储能相关的长期需求将继续驱动市场增长。
2025年，美国对中国负极材料进口的调查凸显了电动汽车供应链的脆弱性，随之而来的关税和反倾销税给北美生产商带来了不确定性，导致石墨价格跌至多年低点。尽管全球天然石墨产量已从2020年的96.6万吨增至2024年的160万吨，但近期的供应增长几乎全部来自中国，且中国同样主导着精炼环节。预计到2035年，中国将控制全球约80%的电池级石墨生产。
分析师指出，美国和欧洲的生产商面临高成本和有限替代选择的困境，贸易紧张局势和关税进一步限制了非中国地区的供应。尽管马达加斯加和莫桑比克的石墨项目提供了一定的供应多元化可能，但石墨精炼产能仍高度集中，使市场易受供应冲击。
2025年末达成的中美贸易协议缓解了天然负极市场的波动，但直至年底，供应过剩和需求疲软仍在压制鳞片石墨价格。Fastmarkets分析师Andrew Saucer在11月的更新报告中写道：“中美两国同意撤回对石墨等市场计划的出口限制，这将为明年提供一个稳定的图景。然而，对于石墨而言，许多现有贸易壁垒依然存在，这可能会巩固中美双方在天然与合成供应链中寻找彼此替代方式的转变。”
Benchmark Mineral Intelligence能源原材料主管Adam Webb在2025年11月的Benchmark Week会议上解释了为何鳞片石墨价格（以及大多数电池金属）在2025年初表现疲软。他表示，本质上需求增长非常强劲，但供应增长实际上超过了需求增长。因此，市场处于过剩状态，这对价格构成了压力。
石墨负极目前仍是锂离子电池的主要选择，但天然材料和合成材料之间的价格差异加剧了竞争。得益于其优异的快充性能、耐用性和电解液兼容性，合成石墨预计在短期内保持最大市场份额。然而，天然石墨因其更低的成本、更高的容量和更低的能源强度而受到关注。在鳞片石墨价格持续低迷、工业领域需求疲软进一步施压的情况下，这种竞争划分了市场格局。
Fastmarkets一份9月的报告指出：“另一方面，鳞片石墨价格持续感受到2025年钢铁需求下降的影响，今年前七个月亚洲和欧洲的产量都在下降。市场参与者的预期是，中国的产量将在年底前继续下降，并继续拖累全球总产量。”
Benchmark预测，2025年至2035年间，石墨需求将增长9%。这一增长将得到电动汽车和电池储能系统领域的强劲支撑。Webb指出，尽管市场供应过剩，但鳞片石墨价格仍在上涨，这是因为为了满足不断增长的需求，需要有更多供应上线，而其中很多新增供应是高成本的。所以这基本上会随着时间的推移，逐渐推高价格支撑。
2025年，BESS市场成为一个主要的增长动力，加强了对包括石墨在内的电池原材料的长期需求。正如Benchmark所概述，2025年BESS市场预计将录得约44%的增长，几乎是整个锂离子电池需求增长率的两倍。因此，储能预计将占据2025年电池总需求的四分之一。
随着BESS容量与电动汽车同步扩张，即使供应链和定价持续调整，对石墨负极的需求预计在结构上仍将保持强劲。
业内人士一致认为，石墨需求在未来十年将继续上升，但负极供应链仍受制于中国的主导地位以及在别处建立替代供应链的高成本。目前，超过90%的电池级负极材料来自中国，这种集中度对于西方汽车制造商和电池生产商来说并不理想。然而，替代中国供应被证明远非易事。
业内专家强调，负极材料认证可能需要数年时间，需要进行大量测试以确保材料在电池的整个生命周期内性能稳定。电池材料无法在一夜之间获得认证，这需要多年的共同开发和耐心的资本。更何况，在北美建设一座负极工厂的成本可能是在中国的3到10倍，而客户仍不愿支付溢价。新的供应链必须在某处得到资金支持，政府支持至关重要。天然石墨生产商也面临类似压力。尽管长期需求预期依然强劲，但在价格疲软的情况下，融资变得更加困难。
专注于魁北克市场的Nouveau Monde Graphite销售、营销和业务副总裁Patrice Boulanger表示：“政府的承购协议对于释放私人融资越来越关键。尽管对硅、锂金属和其他下一代负极材料的兴趣日益增长，但石墨将有望保持主导地位。”
