随着霍尔木兹海峡局势持续紧张，国际油价正面临结构性上行压力。埃克森美孚（XOM）和戴文能源（DVN）两家能源巨头有望在这一背景下，到2026年底实现自由现金流的大幅增长。
霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道之一，承担着约20%的全球石油供应。伊朗伊斯兰革命卫队近期明确表示，将阻止石油通过该海峡运输。这一强硬立场使得油价持续走高成为大概率事件。目前，原油价格已升至每桶99美元，且未见缓和迹象。
各大金融机构对油价走势普遍持乐观预期。巴克莱银行预测油价将维持在每桶85美元水平，高盛集团将预期上调至71美元，而麦格理集团更是做出了每桶150美元的大胆预测。分析师认为，这轮油价上涨并非短期波动，而是由三个结构性因素支撑：首先，霍尔木兹海峡的紧张局势不同于可快速修复的管道故障，商业航运和保险市场已开始撤离该区域，即便局势缓和，油轮运输路线和保险费用的正常化也需要数月时间；其次，战略石油储备能力有限，制约了政策应对空间。
在这一背景下，埃克森美孚展现出强劲的盈利能力。该公司目前股价为156.12美元，年内已上涨30%。值得注意的是，在2025年原油均价远低于每桶90美元的情况下，公司全年自由现金流仍达到236亿美元。2025年，公司油气日产量达到创纪录的470万桶油当量，其中二叠纪盆地、圭亚那和液化天然气等优质资产贡献了59%的产量。Golden Pass液化天然气项目预计将于2026年第一季度实现首批出货，为公司在最佳时机增添新的高利润收入来源。在股东回报方面，公司维持每股1.03美元的季度股息，这已是连续第43年实现股息增长，按当前股价计算股息收益率为2.64%。
戴文能源同样表现抢眼，股价报46.25美元，年内涨幅达30%，追踪市盈率为11倍，分析师共识目标价为51.50美元。公司与Coterra能源公司的合并预计于2026年第二季度完成，将成为推动股价上涨的近期催化剂。根据协议，戴文能源股东将持有合并后实体约54%的股份，交易预计每年可实现10亿美元的税前协同效应。合并后，公司季度股息预计将跃升31%至0.315美元。戴文能源2025年的独立自由现金流达到31.2亿美元，同比增长465%，这一成绩同样是在油价远低于每桶90美元的情况下取得的。
分析人士指出，如果油价回落至每桶90美元以下并持续走低，两家公司都将面临盈利压力。但考虑到霍尔木兹海峡局势对油轮运输的结构性影响、战略石油储备能力的限制，以及两家公司在较低油价水平下已实现创纪录现金流的事实，如果油价持续保持高位，两家公司在2026年下半年都将迎来可观的盈利增长空间。
