隨著霍爾木茲海峽局勢持續緊張，國際油價正面臨結構性上行壓力。埃克森美孚（XOM）和戴文能源（DVN）兩家能源巨頭有望在這一背景下，到2026年底實現自由現金流的大幅增長。
霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸通道之一，承擔著約20%的全球石油供應。伊朗伊斯蘭革命衛隊近期明確表示，將阻止石油通過該海峽運輸。這一強硬立場使得油價持續走高成為大概率事件。目前，原油價格已升至每桶99美元，且未見緩和跡象。
各大金融機構對油價走勢普遍持樂觀預期。巴克萊銀行預測油價將維持在每桶85美元水平，高盛集團將預期上調至71美元，而麥格理集團更是做出了每桶150美元的大膽預測。分析師認為，這輪油價上漲並非短期波動，而是由三個結構性因素支撐：首先，霍爾木茲海峽的緊張局勢不同於可快速修復的管道故障，商業航運和保險市場已開始撤離該區域，即便局勢緩和，油輪運輸路線和保險費用的正常化也需要數月時間；其次，戰略石油儲備能力有限，制約了政策應對空間。
在這一背景下，埃克森美孚展現出強勁的盈利能力。該公司目前股價為156.12美元，年內已上漲30%。值得注意的是，在2025年原油均價遠低於每桶90美元的情況下，公司全年自由現金流仍達到236億美元。2025年，公司油氣日產量達到創紀錄的470萬桶油當量，其中二疊紀盆地、圭亞那和液化天然氣等優質資產貢獻了59%的產量。Golden Pass液化天然氣項目預計將於2026年第一季度實現首批出貨，為公司在最佳時機增添新的高利潤收入來源。在股東回報方面，公司維持每股1.03美元的季度股息，這已是連續第43年實現股息增長，按當前股價計算股息收益率為2.64%。
戴文能源同樣表現搶眼，股價報46.25美元，年內漲幅達30%，追蹤市盈率為11倍，分析師共識目標價為51.50美元。公司與Coterra能源公司的合併預計於2026年第二季度完成，將成為推動股價上漲的近期催化劑。根據協議，戴文能源股東將持有合併後實體約54%的股份，交易預計每年可實現10億美元的稅前協同效應。合併後，公司季度股息預計將躍升31%至0.315美元。戴文能源2025年的獨立自由現金流達到31.2億美元，同比增長465%，這一成績同樣是在油價遠低於每桶90美元的情況下取得的。
分析人士指出，如果油價回落至每桶90美元以下並持續走低，兩家公司都將面臨盈利壓力。但考慮到霍爾木茲海峽局勢對油輪運輸的結構性影響、戰略石油儲備能力的限制，以及兩家公司在較低油價水平下已實現創紀錄現金流的事實，如果油價持續保持高位，兩家公司在2026年下半年都將迎來可觀的盈利增長空間。
