市場錯判AI威脅，Alphabet成七巨頭中最被低估者

Helium Shortage Threatens AI Chip Production, Upends Global Supply Chains

儘管“七巨頭”是市場上最受矚目的股票，但其中一家公司卻似乎始終被市場以傳統眼光看待。即便在公佈了24%的營收增長和亮眼的雲業務數據之後，Alphabet（GOOGL）（GOOG）依然被市場視作一家面臨威脅的廣告公司，而非其已成為的AI領軍者。以下三個理由表明，它正是“七巨頭”中最被低估的那一個。

估值低廉與基本面背離

首先，最直接的證據在於估值的脫節。目前Alphabet的前瞻市盈率約為17倍，在整個“七巨頭”中處於最低水平，然而其增長速度卻超過其中大部分公司。在最近一個季度，公司營收增長24%至近1200億美元，營業收入增長30%，谷歌雲業務收入更是激增82%。同時，Alphabet也是今年“七巨頭”中唯一跑贏大盤的成員。按常理，如此全面開花的業務表現理應獲得估值溢價，但Alphabet反而遭遇折價。究其原因，是投資者在過去兩年中持續擔憂AI可能衝擊其核心搜索業務，這種憂慮情緒抑制了股價，即便實際業績已經證明情況並非如此。

AI從威脅轉變為發展助力

市場此前擔憂聊天機器人將使谷歌搜索過時，然而現實恰恰相反。Alphabet自有的Gemini模型目前每分鐘處理高達220億次查詢的令牌量，其Gemini應用月活躍用戶約達9.5億，且近90%的《財富》100強企業正在使用其企業AI工具。Alphabet非但未被顛覆，反而已成為AI浪潮中的最大贏家之一。谷歌雲業務的爆發式增長，清晰印證了市場對AI基礎設施和軟件的旺盛需求。此外，Alphabet還擁有一項隱藏優勢：公司自行設計AI芯片TPU，並已開始將其直接部署於客戶的數據中心。這項業務目前規模尚小，但預計將在2027年顯著擴張，為Alphabet開闢除自身產品之外第二條從AI建設中獲利的途徑。

被市場忽視的隱性資產

在Alphabet內部，還隱藏著一些市場幾乎未予估值的重要資產。公司持有AI實驗室Anthropic約14%的股份，該部分股權價值遠超過1000億美元。它擁有自動駕駛出租車領域的明確領導者Waymo，還擁有YouTube，分析師常指出若其獨立上市，價值可達數千億美元。此外，公司還擁有全球頂尖的AI研究實驗室DeepMind。這些資產一旦被市場充分認知和定價，將可能成為推動Alphabet價值重估的重要力量。