市场错判AI威胁，Alphabet成七巨头中最被低估者

Helium Shortage Threatens AI Chip Production, Upends Global Supply Chains

尽管“七巨头”是市场上最受瞩目的股票，但其中一家公司却似乎始终被市场以传统眼光看待。即便在公布了24%的营收增长和亮眼的云业务数据之后，Alphabet（GOOGL）（GOOG）依然被市场视作一家面临威胁的广告公司，而非其已成为的AI领军者。以下三个理由表明，它正是“七巨头”中最被低估的那一个。

估值低廉与基本面背离

首先，最直接的证据在于估值的脱节。目前Alphabet的前瞻市盈率约为17倍，在整个“七巨头”中处于最低水平，然而其增长速度却超过其中大部分公司。在最近一个季度，公司营收增长24%至近1200亿美元，营业收入增长30%，谷歌云业务收入更是激增82%。同时，Alphabet也是今年“七巨头”中唯一跑赢大盘的成员。按常理，如此全面开花的业务表现理应获得估值溢价，但Alphabet反而遭遇折价。究其原因，是投资者在过去两年中持续担忧AI可能冲击其核心搜索业务，这种忧虑情绪抑制了股价，即便实际业绩已经证明情况并非如此。

AI从威胁转变为发展助力

市场此前担忧聊天机器人将使谷歌搜索过时，然而现实恰恰相反。Alphabet自有的Gemini模型目前每分钟处理高达220亿次查询的令牌量，其Gemini应用月活跃用户约达9.5亿，且近90%的《财富》100强企业正在使用其企业AI工具。Alphabet非但未被颠覆，反而已成为AI浪潮中的最大赢家之一。谷歌云业务的爆发式增长，清晰印证了市场对AI基础设施和软件的旺盛需求。此外，Alphabet还拥有一项隐藏优势：公司自行设计AI芯片TPU，并已开始将其直接部署于客户的数据中心。这项业务目前规模尚小，但预计将在2027年显著扩张，为Alphabet开辟除自身产品之外第二条从AI建设中获利的途径。

被市场忽视的隐性资产

在Alphabet内部，还隐藏着一些市场几乎未予估值的重要资产。公司持有AI实验室Anthropic约14%的股份，该部分股权价值远超过1000亿美元。它拥有自动驾驶出租车领域的明确领导者Waymo，还拥有YouTube，分析师常指出若其独立上市，价值可达数千亿美元。此外，公司还拥有全球顶尖的AI研究实验室DeepMind。这些资产一旦被市场充分认知和定价，将可能成为推动Alphabet价值重估的重要力量。