过去两年，丹麦制药巨头诺和诺德（NVO）面临多重挑战。一方面，公司在临床试验方面遭遇挫折，并在减肥药市场被最大竞争对手礼来抢占份额；另一方面，一些线上健康平台以远低于市场价的价格销售其明星减肥和糖尿病药物司美格鲁肽（Wegovy和Ozempic的有效成分）的仿制版本，部分销售行为甚至超出了法律允许的“药品短缺豁免”范畴。
面对这一局面，诺和诺德近期改变了策略。该公司宣布与曾销售其仿制版司美格鲁肽的主要数字健康平台之一Hims & Hers（HIMS）达成合作协议。这一举动被市场解读为“化敌为友”的战略转折。
根据协议，诺和诺德将在Hims & Hers平台上销售经美国食品药品监督管理局（FDA）批准的、其自有品牌司美格鲁肽，价格与其自有平台NovoCare等其他渠道的自费价格保持一致。此前，由于专利保护、价格等因素，许多患者转向Hims & Hers等平台购买价格更低但未经FDA批准的仿制版药物，这直接影响了诺和诺德的销量和收入。为解决此问题，诺和诺德曾对Hims & Hers提起专利诉讼。
分析认为，此次合作可谓一举多得。首先，通过与仿制司美格鲁肽的主要分销商联手，诺和诺德能够有效削弱廉价仿制药的价格优势，同时将市场需求重新引导回其官方批准的、品牌化的安全药物上，因为仿制药在失去主要的价格优势后，其未经批准的用药风险将变得更加突出。这有望提振诺和诺德产品的销量。其次，这一合作也帮助诺和诺德避免了一场可能耗时漫长、成本高昂且结果未知的专利官司。
尽管解决了与Hims & Hers的纠纷，但诺和诺德面临的挑战依然存在。公司仍在减肥药市场被礼来蚕食份额，且根据自身预测，今年的营收将出现下滑。不过，积极的因素也在显现。诺和诺德正在推进新一代药物的研发。其下一代GLP-1药物CagriSema预计将在10个月内获得批准，该药物在临床试验中表现优于Wegovy。此外，公司还有多个候选药物处于临床研究阶段。预计在未来三年内，诺和诺德的产品组合将得到显著优化。随着新产品上市以及Wegovy适应症的扩展，公司营收有望恢复增长。
在此背景下，诺和诺德的估值显得颇具吸引力。数据显示，诺和诺德股票的远期市盈率仅为10.8倍，远低于医疗保健股18.5倍的平均水平。基于此，有观点认为当前是买入诺和诺德股票的良机。
再看合作另一方Hims & Hers Health。这家直接面向消费者的远程医疗平台于2019年上市，上市以来股价累计上涨144%。截至本周四收盘，Hims & Hers股价报23.84美元，下跌7.88%。当日成交量高达6800万股，远超其三个月平均成交量。此次回调主要源于交易员在经历连续多日上涨后获利了结。此前，受与诺和诺德合作、公司强劲的财报以及分析师上调评级等多重利好推动，该公司股价在过去五个交易日累计飙升50%。尽管本周表现抢眼，但拉长时间看，Hims & Hers股价年内迄今仍下跌27%，过去十二个月累计跌幅达30%。
