過去兩年，丹麥制藥巨頭諾和諾德（NVO）面臨多重挑戰。一方面，公司在臨床試驗方面遭遇挫折，並在減肥藥市場被最大競爭對手禮來搶佔份額；另一方面，一些線上健康平台以遠低於市場價的價格銷售其明星減肥和糖尿病藥物司美格魯肽（Wegovy和Ozempic的有效成分）的仿製版本，部分銷售行為甚至超出了法律允許的“藥品短缺豁免”範疇。
面對這一局面，諾和諾德近期改變了策略。該公司宣佈與曾銷售其仿製版司美格魯肽的主要數字健康平台之一Hims & Hers（HIMS）達成合作協議。這一舉動被市場解讀為“化敵為友”的戰略轉折。
根據協議，諾和諾德將在Hims & Hers平台上銷售經美國食品藥品監督管理局（FDA）批准的、其自有品牌司美格魯肽，價格與其自有平台NovoCare等其他渠道的自費價格保持一致。此前，由於專利保護、價格等因素，許多患者轉向Hims & Hers等平台購買價格更低但未經FDA批准的仿製版藥物，這直接影響了諾和諾德的銷量和收入。為解決此問題，諾和諾德曾對Hims & Hers提起專利訴訟。
分析認為，此次合作可謂一舉多得。首先，通過與仿制司美格魯肽的主要分銷商聯手，諾和諾德能夠有效削弱廉價仿制藥的價格優勢，同時將市場需求重新引導回其官方批准的、品牌化的安全藥物上，因為仿制藥在失去主要的價格優勢後，其未經批准的用藥風險將變得更加突出。這有望提振諾和諾德產品的銷量。其次，這一合作也幫助諾和諾德避免了一場可能耗時漫長、成本高昂且結果未知的專利官司。
儘管解決了與Hims & Hers的糾紛，但諾和諾德面臨的挑戰依然存在。公司仍在減肥藥市場被禮來蠶食份額，且根據自身預測，今年的營收將出現下滑。不過，積極的因素也在顯現。諾和諾德正在推進新一代藥物的研發。其下一代GLP-1藥物CagriSema預計將在10個月內獲得批准，該藥物在臨床試驗中表現優於Wegovy。此外，公司還有多個候選藥物處於臨床研究階段。預計在未來三年內，諾和諾德的產品組合將得到顯著優化。隨著新產品上市以及Wegovy適應症的擴展，公司營收有望恢復增長。
在此背景下，諾和諾德的估值顯得頗具吸引力。數據顯示，諾和諾德股票的遠期市盈率僅為10.8倍，遠低於醫療保健股18.5倍的平均水平。基於此，有觀點認為當前是買入諾和諾德股票的良機。
再看合作另一方Hims & Hers Health。這家直接面向消費者的遠程醫療平台於2019年上市，上市以來股價累計上漲144%。截至本週四收盤，Hims & Hers股價報23.84美元，下跌7.88%。當日成交量高達6800萬股，遠超其三個月平均成交量。此次回調主要源於交易員在經歷連續多日上漲後獲利了結。此前，受與諾和諾德合作、公司強勁的財報以及分析師上調評級等多重利好推動，該公司股價在過去五個交易日累計飆升50%。儘管本週表現搶眼，但拉長時間看，Hims & Hers股價年內迄今仍下跌27%，過去十二個月累計跌幅達30%。
