美国银行欧洲股票策略主管塞巴斯蒂安·雷德勒表示，股市低估了全球经济面临的日益增长的风险，能源供应中断进一步加剧了经济前景的脆弱性。雷德勒指出，尽管2022至2026年间全球经济在多次重大冲击下表现出超预期韧性，并未发生预想中的崩盘，但这恰恰导致投资者心理出现钝化。当前，即便能源供应中断已对全球增长前景构成实质性威胁，市场参与者仍倾向于惯性忽略此类负面信号，陷入对潜在脆弱性的集体盲区。
在雷德勒看来，历史证据反复证明，如果大规模的能源冲击无法在短期内逆转，其最终必然导致全球范围内的需求骤减。他特别引用3月份全球采购经理人指数(PMI)的急剧下滑作为预警信号，批评市场目前仅将其视为轻微的情绪波动。他深入分析称，投资者普遍存在“不可能出问题”的心理预期，导致欧洲防御型资产长期被冷落。雷德勒对此采取反向博弈立场，认为全球经济增长势头将在未来一年内出现自2022年以来的首次实质性打击，这种“需求破坏”将彻底粉碎市场当前的稳定预期。
针对资产配置，雷德勒提出大胆的战术建议，即大幅度减持与人工智能相关的半导体板块以及矿业等周期性行业。他解释称，这些板块目前处于相对于大盘的多年估值高点，一旦市场风险溢价被迫回升，这些热门赛道将面临巨大的估值修正压力。同时，他认为信用市场也存在严重定价偏误，美国高收益债券的利差至少需要再扩大100个基点才能真实反映当前信用风险。据了解，过去几年随着欧洲股市小幅上涨，雷德勒一直是欧洲股市中较为谨慎的分析师之一。他发表评论之际，欧股正努力延续连续四周的涨势但尚未成功，而美国股指期货也预示着标普500指数可能从历史高位回落。
