观点：霍尔木兹海峡重构黄金定价逻辑，油价分歧犹存

2026年4月17日，黄金市场迎来戏剧性一周收官。伊朗宣布全面开放霍尔木兹海峡，叠加黎以十日停火协议落地，彻底点燃了贵金属市场的风险偏好修复行情。

当日早盘，黄金价格先是突破4800美元关键阻力位，随后伊朗外长阿拉格齐于美东时间8:45在社交平台宣布“在剩余停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡”，五分钟后金价触及日内高点4890.78美元，逼近4900美元关口，创近一个月新高。

白银同步飙升逾5%至83美元，为近五周以来最高。不过，获利盘在收盘前涌出，金价最终收报4829.31美元，周线仍录得连续第四周上涨，周涨幅约1.3%。此前长达六周的中东冲突中，黄金因能源冲击下的通胀担忧和美元走强一度下跌近10%。

本轮行情的核心驱动，是霍尔木兹海峡通行状况对通胀与利率路径的重新定价。该海峡承担全球约五分之一的石油运输，封锁期间WTI原油一度突破117美元/桶，市场核心逻辑锚定“滞胀”——油价推升通胀预期，美联储被迫维持紧缩，传统避险资产黄金反而承压下行。随着伊朗宣布完全开放海峡，WTI原油单日暴跌逾14%，这直接缓解了通胀焦虑，市场重新开始计价美联储降息预期，黄金与油价的负相关关系再次生效。道富环球分析师指出，油价正常化至80-85美元/桶“可能会迅速将金价推回5000美元上方”。

展望下周，华尔街主流机构认为黄金上行动能仍存，但需警惕技术性反复。 Kitco最新调查显示，80%的华尔街分析师看涨下周金价，无人看平。Forexlive外汇策略主管亚当·巴顿指出，“和平交易”的延续将推动金价朝5000美元迈进，下周参议院对美联储主席提名人凯文·沃什的确认听证会是关键催化剂，市场普遍预期沃什将释放偏鸽派信号。技术面上，4870美元被视为短线关键阻力，有效突破后将打开冲击5000美元大关的空间。

相比黄金的清晰逻辑，油价前景分歧显著。海峡重启消息公布后，油价出现超过10%的跳水。然而，部分机构警告下行空间有限，瑞银认为即使海峡重开，能源价格也可能在高位维持更长时间，极端情景下油价或升至130美元/桶。高盛则维持布油2026年均价83美元/桶的预测，但强调流量恢复需要时间，供需两端均面临重大不确定性。

综合来看，霍尔木兹海峡通行状况的正向演变正在重塑黄金的定价框架——从“滞胀恐慌下的利率敏感型资产”逐步回归“风险偏好修复行情”，上行空间已经打开。但地缘格局的脆弱性不容忽视：美伊核心分歧未消，黎以停火协议仅为期十天，任何反复都可能重新搅动全球资产价格。