SLAM Exploration Ltd. (TSXV: SXL)
“立足新不伦瑞克省，专注关键金属与贵金属勘探”
当市场还在争论AI算力的终局时，一条更底层的投资逻辑已经悄然爆发——电，正在成为比芯片更稀缺的资源。而Bloom Energy (BE)正是抓住这一历史性机遇的赢家。
4月28日晚间，这家固体氧化物燃料电池（SOFC）制造商交出了一份令华尔街意外的一季度成绩单：营收7.511亿美元，同比增长130%，远超预期的5.4亿美元；GAAP净利润7070万美元，较去年同期的2380万美元亏损实现了质的跨越。产品销售收入达到6.533亿美元，同比激增208%，创下历史新高。
更令市场振奋的是管理层大幅上调全年业绩指引。公司将2026年营收展望从31亿-33亿美元提升至34亿-38亿美元，增速中值从60%跳升至80%。Bloom首席财务官Simon Edwards直言：“这是Bloom作为上市公司历史上首个同比增速超过100%的季度。”
财报发布后，Bloom Energy的股价周三飙升逾27%，盘中触及271美元的创纪录高位。较2025年的最低点相比，涨幅已接近1600%，市值逼近700亿美元。今年以来，该股累计涨幅也已超过130%。
股价狂飙的核心动力，是AI数据中心对电力的不可逆需求。甲骨文在财报发布前一天宣布，其位于新墨西哥州的Project Jupiter AI工厂将采用Bloom的燃料电池作为唯一供电方案，规模最高达2.45吉瓦。而更早之前，Bloom与甲骨文还达成了2.8吉瓦的扩产协议。
为什么数据中心非选Bloom不可？答案在于“时间差”。传统电网扩容动辄需要5至7年，燃气轮机订单已经排到2029年。而Bloom的SOFC技术能够将签约到供电的时间压缩至55天。在AI算力竞赛中，时间直接意味着市场先机。
Bloom首席执行官KR Sridhar在财报电话会上毫不掩饰其雄心：“Bloom正在开启数字时代的数字电力时代，我们正迅速成为数据中心现场供电的行业标准。”他透露，当前数据中心积压订单中，超过一半来自超大规模云服务商和新进入者。
如果说AI需求是Bloom腾飞的“主引擎”，那么中东地缘冲突则为其提供了额外的“顺风”。自2月底美以对伊朗发起军事行动以来，霍尔木兹海峡局势持续紧张，布伦特原油现货价格一度冲破140美元/桶。依赖海峡运输化石燃料的国家被迫重新审视能源安全。油价长期高企意味着数据中心运营商、制造商等电力大户将更积极寻求替代方案，而Bloom的燃料电池恰好成为一个直接选项。
然而在强劲基本面背后，Bloom的高估值正成为一道无法回避的门槛。目前该股的远期市盈率已超过160倍。对比电行业平均市销率仅2.59倍，Bloom高达32.53倍的市销率显得格外突出。分析师态度也出现分化，尽管摩根大通维持“增持”评级并将目标价上调至267美元，但加拿大皇家银行将其目标价大幅提升至335美元的同时，也警示股票估值已经“极度偏高”。
TD Cowen分析师Jeff Osborne维持“持有”评级，指出即便上调目标价至235美元，股价也已充分反映了公司的增长前景。Simply Wall St的DCF模型测算表明，Bloom当前股价较其内在价值约溢价24.8%。
当前Bloom的后市走向，已成为整个AI基础设施投资逻辑的试金石。如果公司能够持续兑现甚至超越当前的高增长预期，其溢价估值或许还能维持。一旦业绩增速放缓或市场情绪转向，高估值带来的回调压力也将相当剧烈。
