阿里巴巴（BABA）发布截至 3 月 30 日的 2026 财年第四季度财报，整体盈利水平大幅跳水，业绩表现难言亮眼，但美股股价却逆势走高。资本市场无视短期业绩颓势纷纷看多，核心原因便是阿里全面落地的人工智能发展布局，其隐藏已久的 AI 核心竞争力正式浮出水面。
财报数据直观体现出阿里当下经营分化格局，公司整体营收同比小幅上涨 3%，剔除资产处置相关业务后营收增幅为 11%，总营收规模达 353 亿美元。盈利端却遭遇大幅下滑，调整后 EBITDA 同比大跌 61%，调整后每股 ADS 收益更是暴跌 95%，仅剩余 0.01 美元，盈利水平近乎跌入谷底。
作为营收利润主力的电商主业增长乏力，板块营收小幅上涨 6%，但 EBITA 同比大幅下滑 40%。细分业务中，即时零售业务表现亮眼，营收同比大涨 57%，成为拉动电商营收增长的主要力量，不过该赛道持续大额资金投入也是拖累电商板块盈利下滑的核心因素。剔除即时零售与批发业务后，阿里核心电商营收出现同比下滑，平台业务增长疲软，直营业务营收同步回落，整体传统电商增长红利逐步消退。管理层坦言，即时零售业务预计要到 2027 年底才能实现规模化盈利，短期内依旧处于持续投入阶段。
相较于传统主业的低迷，阿里人工智能相关业务迎来高速发展，也成为撬动股价上涨的核心驱动力。公司 AI 相关产品收入已连续十一个季度实现三位数高速增长，而最受资本青睐的当属 AI 芯片业务。阿里凭借技术实力，成为国内唯一能够实现定制化 AI 芯片规模化量产的企业，依托这一独家优势搭建起稳固成本壁垒，在国内 AI 硬件赛道抢占先发优势。
依托芯片算力支撑，阿里云智能业务势头迅猛，季度营收同比增长 38%，盈利规模同步大幅提升，调整后 EBITA 涨幅高达 57%，云业务已然成为公司全新盈利增长极。在发展模式上，阿里摒弃单一产品发展路线，对标海外科技企业布局全栈 AI 生态，将通义大模型全面融入自身全产业生态，同步推出多款面向企业端的 AI 应用产品。
从产业布局来看，阿里完成算力基础设施、自研大模型、智能应用工具、全场景落地应用的完整产业链搭建，既能对外输出算力与 AI 技术服务，也可将人工智能技术深度应用于电商、物流、本地生活等自有业务，双向赋能进一步放大 AI 商业价值。同时区别于多数纯 AI 企业，阿里依靠成熟电商生态源源不断产出稳定现金流，无需依赖外部融资，便可持续加码 AI 基建、数据中心以及大模型研发投入，为长期 AI 布局提供充足资金保障。
凭借扎实的业务需求与充足的资金底气，阿里在 AI 赛道的发展具备极强稳定性，AI 业务不再是未来概念规划，而是形成实打实的业务营收与市场需求，大幅降低行业投资不确定性，在一众高估值、高波动的 AI 概念股中脱颖而出，成为风格稳健的 AI 投资标的。
但阿里布局发展依旧面临诸多现实挑战，国内人工智能行业竞争日趋激烈，各大头部科技企业与新兴科创企业纷纷入局，行业赛道拥挤，市场竞争压力持续加大。长期大额的 AI 产业投入还会持续压制公司短期盈利表现，利润承压的局面短期内难以扭转。除此之外，国内整体经济环境、海外资本市场投资情绪等外部因素，也会持续对阿里股价与经营发展形成影响。
综合来看，阿里巴巴短期业绩承压已成既定事实，但深厚的 AI 技术底蕴、完整的产业布局以及稳固的现金流基础，让其具备长期成长潜力。它虽不是市场中爆发力最强的 AI 标的，却拥有更均衡的风险收益配比，在 AI 行业整体估值偏高的当下，具备极高的配置价值，投资者可耐心观望，等待各项新业务逐步兑现盈利成果。
