礼来公司(LLY)股价在过去五年间累计上涨400%，而同期诺和诺德(NVO)仅上涨20%，且较2024年高点已回落60%。尽管礼来业绩表现抢眼，但其股票估值过高正成为投资者担忧的焦点。
2026年第一季度，礼来旗下GLP-1类减肥药物Mounjaro和Zepbound的销售额分别增长125%和80%，管理层正谨慎利用这两款药物带来的丰厚现金流加强研发管线。然而，该股市盈率高达34倍，虽低于五年平均水平56倍，却仍远高于制药行业平均的23倍。投资者正在消化礼来的诸多利好消息，这使得处境艰难的诺和诺德和辉瑞看起来更具上涨潜力。
诺和诺德率先将GLP-1药物推向市场，但礼来同类药物疗效更佳。不过，诺和诺德抢先推出了GLP-1片剂，上市后首季度即获得130万张处方，且该片剂在减肥效果上似乎优于礼来近期推出的同类产品。公司因此提高了2026年全年业绩预期。值得注意的是，诺和诺德提供了4%的股息收益率，远高于礼来仅0.7%的水平，且其派息率仅为40%，对于寻求扭亏为盈的保守型股息投资者而言，值得深入研究。
诺和诺德上月在印度的糖尿病及减肥药物销量激增40%，起因是大降价提振了品牌药需求。据Pharmarack数据，4月份Wegovy、Ozempic及合作品牌版本销量达3.2万支。自4月1日起，诺和诺德将两种药物起始剂量价格分别下调36%和48%，降至约5660卢比（约合60美元）。Pharmarack副总裁Sheetal Sapale表示，这一激进定价策略“有效提升了药物可负担性”，帮助这家丹麦制药商抵御低价竞争对手。与此同时，价格低至每月14美元的非品牌GLP-1疗法正快速扩大整体市场规模，推动4月市场环比激增56%，总量达41.4万剂。
诺和诺德的降价行为更是一场前瞻性的防御战。印度目前被称为“世界糖尿病之都”，潜在患者基数超过一亿。诺和诺德选择主动出击，意在将司美格鲁肽(Ozempic和Wegovy的活性成分)打造成该国代谢病治疗的基石药物。印度是诺和诺德面临司美格鲁肽仿制药竞争的首个市场，可能成为该药物全球推广的风向标。加拿大上月已批准该仿制药，但商业上市时间仍不明确。在中国，仿制药上市预计将推迟至明年。截至目前，诺和诺德和礼来公司代表未对此事作出回应。
