经历多年股价增长乏力后，医疗巨头 CVS Health（CVS）迎来行情反转。截至 5 月 25 日收盘，该股2025 年初以来涨幅已超 107%。分红一直是该股的核心亮点，如今股价与分红同步走强，企业背后的支撑逻辑也成为市场热议焦点。
在股价表现平淡的阶段，高股息是 CVS 最主要的吸引力。目前公司股息率接近 2.9%，达到标普 500 平均水平的 2.5 倍以上，而充沛的现金流为分红提供了坚实保障。
截至 3 月 31 日的一季度，CVS 运营现金流为 42 亿美元，虽较去年同期的 46 亿美元有所回落，但体量依旧充足。当期分红支出 8.47 亿美元，仅占运营现金流的两成出头，分红压力极小。放眼全年，公司预计运营现金流至少 95 亿美元，对应全年预计分红 33.9 亿美元，覆盖能力十分稳健。
为偿还收购安泰保险带来的债务，CVS 曾连续近四年暂停上调股息，目前也延续了这一策略，但市场无需担忧分红停发。即便当前负债偏高，健康的现金流也能持续支撑分红落地。近年公司运营现金流常年维持在 90 亿至 105 亿美元区间，当前约 2.8% 的股息率，依旧具备突出优势。
基本面大幅改善是推动 CVS 股价翻倍的核心动力。公司一季度业绩显著超出分析师预期，当期营收 1004 亿美元，同比增长 6.2%；每股收益 2.3 美元，同比大涨 62%。亮眼的财报也促使企业上调全年业绩与现金流指引，经营向好趋势明确。
CVS 依托药房、医疗保险、药品福利管理三大业务，搭建起垂直一体化医疗生态，构筑起同业难以复制的竞争壁垒。一季度三大板块营收全部实现增长：包含安泰保险的医疗福利板块营收 359 亿美元，同比增长 3.3%，医疗赔付率从 87.3% 降至 84.6%，叠加 2026 年退出亏损医保业务，板块盈利能力明显修复；药房及健康消费板块受益同行门店关停带来的处方增量，营收小幅上行；健康服务板块表现最为亮眼，营收 482 亿美元，同比增长 11%。
整体来看，CVS 经营态势持续向好，但高额债务仍是现存隐患。一季度末公司长期债务达 864 亿美元，利息支出挤占了业务扩张与股份回购的资金。不过目前总债务同比下降 1.5% 至 1750 亿美元，降杠杆工作有序推进。现阶段分析师给出该股平均目标价 101.58 美元，结合基本面表现，股价后续仍存在上行空间。
