經歷多年股價增長乏力後，醫療巨頭 CVS Health（CVS）迎來行情反轉。截至 5 月 25 日收盤，該股2025 年初以來漲幅已超 107%。分紅一直是該股的核心亮點，如今股價與分紅同步走強，企業背後的支撐邏輯也成為市場熱議焦點。
在股價表現平淡的階段，高股息是 CVS 最主要的吸引力。目前公司股息率接近 2.9%，達到標普 500 平均水平的 2.5 倍以上，而充沛的現金流為分紅提供了堅實保障。
截至 3 月 31 日的一季度，CVS 運營現金流為 42 億美元，雖較去年同期的 46 億美元有所回落，但體量依舊充足。當期分紅支出 8.47 億美元，僅占運營現金流的兩成出頭，分紅壓力極小。放眼全年，公司預計運營現金流至少 95 億美元，對應全年預計分紅 33.9 億美元，覆蓋能力十分穩健。
為償還收購安泰保險帶來的債務，CVS 曾連續近四年暫停上調股息，目前也延續了這一策略，但市場無需擔憂分紅停發。即便當前負債偏高，健康的現金流也能持續支撐分紅落地。近年公司運營現金流常年維持在 90 億至 105 億美元區間，當前約 2.8% 的股息率，依舊具備突出優勢。
基本面大幅改善是推動 CVS 股價翻倍的核心動力。公司一季度業績顯著超出分析師預期，當期營收 1004 億美元，同比增長 6.2%；每股收益 2.3 美元，同比大漲 62%。亮眼的財報也促使企業上調全年業績與現金流指引，經營向好趨勢明確。
CVS 依託藥房、醫療保險、藥品福利管理三大業務，搭建起垂直一體化醫療生態，構築起同業難以複製的競爭壁壘。一季度三大板塊營收全部實現增長：包含安泰保險的醫療福利板塊營收 359 億美元，同比增長 3.3%，醫療賠付率從 87.3% 降至 84.6%，疊加 2026 年退出虧損醫保業務，板塊盈利能力明顯修復；藥房及健康消費板塊受益同行門店關停帶來的處方增量，營收小幅上行；健康服務板塊表現最為亮眼，營收 482 億美元，同比增長 11%。
整體來看，CVS 經營態勢持續向好，但高額債務仍是現存隱患。一季度末公司長期債務達 864 億美元，利息支出擠佔了業務擴張與股份回購的資金。不過目前總債務同比下降 1.5% 至 1750 億美元，降杠杆工作有序推進。現階段分析師給出該股平均目標價 101.58 美元，結合基本面表現，股價後續仍存在上行空間。
