周四，Arm Holdings（ARM）股价在发布财报后下跌近8%，报219.85美元。尽管该公司2026财年第四财季（截至3月）业绩超出市场预期，但投资者对其智能手机业务前景及自研芯片供应链问题表现出明显担忧。
财报显示，Arm当季营收同比增长20%至14.9亿美元，高于预期的14.7亿美元；净利润达6.41亿美元，调整后每股盈利为60美分，同样超越市场预期。对于下一季度，公司预计第一财季营收约12.6亿美元，略高于分析师平均预期的12.5亿美元；调整后每股盈利预计为40美分，而市场普遍预期为36美分。然而，公司高管在分析师电话会上透露，尚未落实足够的供应链产能以满足一款新芯片的需求，同时分析师就其自研芯片业务的成本进行了深入追问，引发市场情绪波动。
作为全球最重要的CPU架构供应商之一，Arm长期依赖智能手机市场的授权收入。近期手机产业链受内存短缺影响，令投资者担忧核心业务增长可能放缓。不过，公司在数据中心CPU领域表现强劲，新一代产品受到大型企业客户欢迎。摩根士丹利分析师Lee Simpson指出，该CPU具备较高能效优势，有望在智能体AI工作负载中获得更广泛应用，但他也提醒，台积电先进制程晶圆供应仍是限制Arm短期增长的关键瓶颈，影响市场对公司未来两年超过20亿美元CPU市场机会的信心。
摩根士丹利(MS)表示，Arm核心IP授权业务目前维持约20%的年增长率，受益于云端AI版税收入、大型云服务商采用定制CPU，以及DPU与智能网卡渗透率提升，并将目标价由191美元上调至202美元。加拿大皇家银行资本市场(RBC)分析师Srini Pajjuri则更为乐观，将目标价由175美元大幅上调至260美元，认为随着供应链改善，Arm有望成为智能体AI驱动CPU需求增长的最大受益者之一。Arm首席执行官Rene Haas表示，智能体AI正对CPU算力提出更高要求，预计到本十年末公司将在CPU市场占据最大份额。
