包括微软(MSFT)、英伟达(NVDA)、Meta Platforms(META)和Palantir(PLTR)在内的多家科技巨头近期股价大幅下挫。面对这一局面，投行Wedbush将当前市场形容为进入了“模糊地带”，认为这种令人费解的行情反复出现，但同时强调机会正在浮现。高盛也持相似观点，指出在芯片股持续剧烈波动的背景下，大型科技股可能正成为人工智能投资主题中更具吸引力的配置方向。
Wedbush分析认为，投资者对资本支出持续攀升、算力和存储成本不断上涨的担忧，是推动本轮科技股回调的主要因素。今年科技巨头高达7000亿美元的资本支出，大部分投向AI基础设施建设，但微软和Meta的股东正日益感到沮丧。Wedbush在报告中指出，市场正处于一个为期6至12个月的窗口期，数据中心和算力建设快速推进，而微软、Meta、亚马逊(AMZN)及谷歌(GOOGL)等大型科技公司仍在等待增长和商业化变现浪潮的到来。这一困境已波及所有超大规模云服务商，就连几周前还被视为“金童”的谷歌，近期也因多位AI研究人员流失而加剧了投资者忧虑。与此同时，Meta正处于转型关键期，但巨额投入尚未兑现成果，投资者耐心正被消耗。苹果本周大幅上调产品售价，也引发市场对算力和存储成本是否已高到难以为继的思考。不过Wedbush预计，未来一年这些成本将逐步下降，随着AI消费级硬件、物理AI和企业级应用的爆发，当前担忧将如同20世纪50年代建设拉斯维加斯大道般，最终被证明是长期价值的创造过程。该机构认为，当前市场的错配恰恰为投资者布局科技与AI牛市中真正具备长期增长潜力的赢家创造了机会。
高盛策略师克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼表示，尽管芯片制造商和AI资本支出受益者此前是市场上涨的主要推动力，但芯片板块也是AI产业链中波动性最高的部分，投资者仓位集中且通过ETF和期权积累了杠杆。他认为，如果看好AI发展趋势，应适当分散配置至超大规模云计算企业，并降低芯片板块的配置比例。过去一年费城半导体指数(SOX)累计上涨约150%，而亚马逊、甲骨文(ORCL)、微软、谷歌和Meta等超大规模企业表现相对落后。高盛的风险偏好指标近期继续走高，受AI资本支出推动盈利改善及霍尔木兹海峡重新开放影响，市场进入通胀预期下降、盈利增长稳健的“金发姑娘区间”。但穆勒-格利斯曼警告，当所有人都看涨时，市场回调的风险也在累积。
互联网泡沫时期的知名半导体分析师丹·奈尔斯则警告，AI交易即将遭遇“减速带”，认为资金应流向AI实际支出的芯片行业，而非超大规模云计算公司。他指出，企业AI战略正从“Token最大化”转向“Token最小化”，因企业意识到不能在短期内耗尽全年预算。奈尔斯预计6月季度业绩仍强劲，但9月业绩指引可能面临压力。他已逐步减少对超大规模云计算公司和部分半导体的配置，强调投资者需更加挑剔。Columbia Threadneedle Investments则持不同观点，认为AI基础设施支出相关企业仍处于强劲增长周期，收入盈利预期持续上调，科技股上涨行情有望延续未来几个季度。
