包括微軟(MSFT)、英偉達(NVDA)、Meta Platforms(META)和Palantir(PLTR)在內的多家科技巨頭近期股價大幅下挫。面對這一局面，投行Wedbush將當前市場形容為進入了“模糊地帶”，認為這種令人費解的行情反復出現，但同時強調機會正在浮現。高盛也持相似觀點，指出在芯片股持續劇烈波動的背景下，大型科技股可能正成為人工智能投資主題中更具吸引力的配置方向。
Wedbush分析認為，投資者對資本支出持續攀升、算力和存儲成本不斷上漲的擔憂，是推動本輪科技股回調的主要因素。今年科技巨頭高達7000億美元的資本支出，大部分投向AI基礎設施建設，但微軟和Meta的股東正日益感到沮喪。Wedbush在報告中指出，市場正處於一個為期6至12個月的窗口期，數據中心和算力建設快速推進，而微軟、Meta、亞馬遜(AMZN)及谷歌(GOOGL)等大型科技公司仍在等待增長和商業化變現浪潮的到來。這一困境已波及所有超大規模雲服務商，就連幾周前還被視為“金童”的谷歌，近期也因多位AI研究人員流失而加劇了投資者憂慮。與此同時，Meta正處於轉型關鍵期，但巨額投入尚未兌現成果，投資者耐心正被消耗。蘋果本週大幅上調產品售價，也引發市場對算力和存儲成本是否已高到難以為繼的思考。不過Wedbush預計，未來一年這些成本將逐步下降，隨著AI消費級硬件、物理AI和企業級應用的爆發，當前擔憂將如同20世紀50年代建設拉斯維加斯大道般，最終被證明是長期價值的創造過程。該機構認為，當前市場的錯配恰恰為投資者佈局科技與AI牛市中真正具備長期增長潛力的贏家創造了機會。
高盛策略師克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼表示，儘管芯片製造商和AI資本支出受益者此前是市場上漲的主要推動力，但芯片板塊也是AI產業鏈中波動性最高的部分，投資者倉位集中且通過ETF和期權積累了槓桿。他認為，如果看好AI發展趨勢，應適當分散配置至超大規模雲計算企業，並降低芯片板塊的配置比例。過去一年費城半導體指數(SOX)累計上漲約150%，而亞馬遜、甲骨文(ORCL)、微軟、谷歌和Meta等超大規模企業表現相對落後。高盛的風險偏好指標近期繼續走高，受AI資本支出推動盈利改善及霍爾木茲海峽重新開放影響，市場進入通脹預期下降、盈利增長穩健的“金髮姑娘區間”。但穆勒-格利斯曼警告，當所有人都看漲時，市場回調的風險也在累積。
互聯網泡沫時期的知名半導體分析師丹·奈爾斯則警告，AI交易即將遭遇“減速帶”，認為資金應流向AI實際支出的芯片行業，而非超大規模雲計算公司。他指出，企業AI戰略正從“Token最大化”轉向“Token最小化”，因企業意識到不能在短期內耗盡全年預算。奈爾斯預計6月季度業績仍強勁，但9月業績指引可能面臨壓力。他已逐步減少對超大規模雲計算公司和部分半導體的配置，強調投資者需更加挑剔。Columbia Threadneedle Investments則持不同觀點，認為AI基礎設施支出相關企業仍處於強勁增長週期，收入盈利預期持續上調，科技股上漲行情有望延續未來幾個季度。
