股價創57年來最大單日跌幅後，IBM下一步走向哪裏？

美國科技巨頭IBM (IBM) 在7月14日遭遇了堪稱“黑色星期二”的暴跌。受第二季度初步財報遠不及預期影響，公司股價當日重挫25.2%，收報217.07美元，創下自1968年有現代每日價格記錄以來的最大單日百分比跌幅。這一跌幅甚至超過了1987年“黑色星期一”股災時23.7%的盤中跌幅紀錄。

初步業績全面遜於預期

根據公司在盤前向股東發布的信件，IBM預計第二季度營收為172億美元，同比僅增長1%，遠低於市場一致預期的178.6億美元。調整後每股收益（經營EPS）為2.93美元，同比增長4.6%，同樣低於分析師預期的3.02美元。

從業務板塊看，軟件業務收入增長5%，未能達到市場此前雙位數增長的高預期；咨詢業務基本持平；而基礎設施業務收入則同比下滑7%，嚴重低於公司此前低個位數下滑的指引。

四大“失策”導致業績爆雷

IBM首席執行官Arvind Krishna在致投資者信中罕見地坦誠了四大失誤，解釋了業績失守的原因。首先，公司寄予厚望的新一代z17大型主機銷售未達預期，連帶影響了相關軟件配套銷售。其次，在6月的最後幾周，企業客戶突然大幅調整季度資本支出，將預算從軟件和大型主機轉向服務器、存儲設備和內存采購，以規避預期中的價格上漲和供應鏈緊張。

Krishna承認：“我們預料到會有供應鏈相關影響，但完全沒有預料到資本支出重新分配的幅度如此之大。” 此外，近期行業迅速升級的網絡安全擔憂分散了客戶決策層的注意力，加之公司自身執行力不足，導致多筆大型交易未能如期完成。

市場擔憂下半年指引下調

雖然初步業績“不太理想但並非災難”，股價的極端反應暗示了更深層的擔憂：投資者普遍認為這並非一次性事件，市場預期IBM極有可能在7月22日發布正式財報時下調2026年全年業績指引。美銀證券已率先將IBM目標價從330美元下調至280美元，並預測公司將下調全年預期。

AI基礎設施投資的爆發正在重塑企業IT支出結構。當企業爭相購買英偉達GPU和AI服務器時，傳統大型主機和企業軟件投資受到明顯擠壓，這直接沖擊了IBM的核心業務邏輯。不過，IBM在量子計算領域的領先布局（近期宣布投資百億美元推進商業化）以及連續31年增長的股息，仍為長期持有者提供了安全墊。投資者或許需要等到7月22日財報電話會後，才能更清晰地判斷這究竟是短期陣痛，還是更深層轉型的開始。