随着中国股市中与AI算力基础设施紧密相关的硬件科技股价格持续走高，涵盖本土顶级芯片企业的科创50指数（000688）本季度创下64%的惊人涨幅，足以媲美涵盖英伟达(NVDA)、美光(MU)的费城半导体指数。全球超大规模云厂商在AI算力上的支出激增，加之国内对本土科技冠军企业的培育政策，共同推动了这一涨势。与此同时，投资者从A股消费和零售板块撤资，进一步放大了科技股的强势表现。
尽管市场对中国科技产业链的长期逻辑鲜有质疑，但短期股价的飙升引发了部分投资者的担忧。随着财报季以初步公告形式拉开序幕，科技企业迎来证明本轮上涨合理性的机会。杭州希言资产的一位基金经理表示，市场情绪接近短期高点，许多AI硬件龙头的强劲增长预期已反映在股价中，仅靠基本面继续推升的难度正在加大。资金已外溢至产业链的各个角落，包括电子布、铜箔、玻璃基板等细分领域，这被解读为部分资金对追高龙头股信心减弱的信号。
以光模块龙头中际旭创为例，该股本季度上涨132%，其远期市盈率已高于道琼斯美国电信设备指数，股价也高于分析师平均目标价。机构数据表明，尽管分析师小幅上调了科创50指数的整体盈利预测，但调整幅度远不及指数涨幅，使其远期市盈率攀升至69倍的新高。
不过，多数主流机构仍坚持看涨立场。高盛与摩根士丹利均偏好A股硬件公司，认为其“硬科技”属性更为突出。高盛指出，中国居民股票配置占资产比例不足10%，随着房地产财富效应减弱和存款利率走低，居民储蓄有望逐步向股市转移，形成“AI盈利+居民资产再配置+政策支持”的三重支撑。此外，监管机构承诺放宽AI企业上市标准，也被视为强有力的政策信号。
部分公司已提前展示业绩亮点，如卫星化学和长川科技均预告利润大幅增长，股价随之大涨。但市场分化同样显著，恒生科技指数本季度下跌，主要因其互联网巨头在AI应用生态上的进展落后于北美同业。
瑞银强调，现在退出为时过早，核心在于盈利和订单尚未转弱。中国AI硬件股预期盈利增速达80%，订单能见度已延伸至2027年底。高盛亦认为，全球AI牛市正从“芯片购置”进入“建设AI工厂”的第二阶段，超额收益将扩散至高性能CPU、存储、液冷、光互连、先进封装及上游材料等全栈基础设施领域。
中国AI算力行情正进入风险与机遇并存的关键阶段。估值不再便宜，后续涨势需要由真实订单、技术壁垒和盈利现金流来支撑，而不再是依靠“国产替代”的宏大叙事无差别推升。2027年或成为真正的压力测试点，届时竞争加剧将淘汰高贝塔属性的小市值股票。但掌握算力瓶颈环节的细分龙头，如光模块、算力芯片、高端PCB、半导体设备和电力基础设施等，仍有望在居民资金再配置和政策锚定的背景下，成为中国资产重估中最具持续性的核心主线。
