能源板块历来是股息投资的优质赛道，在中游管道领域，稳健的现金流属性使其成为追求稳定收益资金的核心投向。不过当前市场资金多扎堆头部大盘标的，若下沉至中小市值赛道，投资者可同时收获更高的分红回报与股价上行弹性。
当前布局中游能源板块的收息资金，普遍偏好 Enbridge、Energy Transfer、Enterprise Products Partners 等辨识度高、经营稳健的大盘企业。其中市值达 1232 亿美元的 Enbridge 最受市场追捧，4.9% 的股息率叠加龙头企业的业务稳定性，契合多数股息投资者的风险偏好。
但对于愿意挖掘细分标的的投资者而言，市值梯队更靠后的中游管道企业往往具备更高的收益性价比，Hess Midstream (HESM) 与 Western Midstream Partners (WES) 正是其中被低估的代表。
作为市值 83 亿美元的中盘标的，Hess Midstream 的市场关注度长期偏低。一方面中盘股本身就是投资市场的冷门板块，另一方面公司资产并未布局热门的二叠纪盆地或墨西哥湾沿岸，而是集中于北达科他州的 Bakken 及 Three Forks 页岩区，覆盖天然气、原油及水处理相关资产。
尽管区位相对小众，该公司的股息表现却远超行业平均水平，当前股息率达 7.7%，且具备持续增长能力。今年 1 月，Hess Midstream 宣布上调分红，并预计 2028 年之前的自由现金流增长可支撑每年至少 5% 的股息增幅。
业务结构上，Hess Midstream 实行单盆地垂直整合模式，收入高度依赖与雪佛龙的合作，一季度 96% 的营收来自雪佛龙相关合同。看似客户集中度风险较高，但实际风险已通过多重机制对冲：公司不承担大宗商品价格波动风险，同时与雪佛龙签有刚性最低运量承诺，为业绩与分红提供了明确确定性。今年以来，Hess Midstream 股价累计上涨 16.2%，投资价值已逐步得到市场认可。
另一只高息标的 Western Midstream 同样值得关注。公司当前市值 188 亿美元，股息率达 8.1%，且已连续五年实现分红上调，收息属性突出。
Western Midstream 的核心资产位于二叠纪盆地内的 Delaware 盆地 —— 这也是整个二叠纪盆地盈利性最强的区块之一。一季度，公司在 Delaware 盆地的原油及天然气液产量创下历史新高。业绩层面，公司预计 2026 年可分配现金流区间为 18.5 亿至 20.5 亿美元，叠加一季度运维成本同比下降 7%，当前分红具备扎实的基本面支撑。
外延扩张方面，公司上月刚完成对 Brazos 价值 16 亿美元的收购，进一步巩固在 Delaware 盆地的市场地位，该交易预计今年可贡献至多 1 亿美元的 EBITDA，助力 Western Midstream 成为二叠纪钻井企业的核心合作方。此外，去年 10 月完成的 15 亿美元 Aris Water Solutions 收购，也让公司跻身二叠纪领先的水务服务商行列，相较于主打储运业务的同行，构建起了差异化的长期竞争壁垒。
整体来看，相较于市场普遍扎堆的龙头标的，这两只中游管道股在提供更高股息收益的同时，也凭借区位优势、业务整合与外延布局储备了成长动能，为能源板块的收息投资者提供了龙头之外的新配置思路。
