能源板塊歷來是股息投資的優質賽道，在中游管道領域，穩健的現金流屬性使其成為追求穩定收益資金的核心投向。不過當前市場資金多紮堆頭部大盤標的，若下沉至中小市值賽道，投資者可同時收穫更高的分紅回報與股價上行彈性。
當前佈局中游能源板塊的收息資金，普遍偏好 Enbridge、Energy Transfer、Enterprise Products Partners 等辨識度高、經營穩健的大盤企業。其中市值達 1232 億美元的 Enbridge 最受市場追捧，4.9% 的股息率疊加龍頭企業的業務穩定性，契合多數股息投資者的風險偏好。
但對於願意挖掘細分標的的投資者而言，市值梯隊更靠後的中游管道企業往往具備更高的收益性價比，Hess Midstream (HESM) 與 Western Midstream Partners (WES) 正是其中被低估的代表。
作為市值 83 億美元的中盤標的，Hess Midstream 的市場關注度長期偏低。一方面中盤股本身就是投資市場的冷門板塊，另一方面公司資產並未佈局熱門的二疊紀盆地或墨西哥灣沿岸，而是集中於北達科他州的 Bakken 及 Three Forks 葉岩區，覆蓋天然氣、原油及水處理相關資產。
儘管區位相對小眾，該公司的股息表現卻遠超行業平均水平，當前股息率達 7.7%，且具備持續增長能力。今年 1 月，Hess Midstream 宣佈上調分紅，並預計 2028 年之前的自由現金流增長可支撐每年至少 5% 的股息增幅。
業務結構上，Hess Midstream 實行單盆地垂直整合模式，收入高度依賴與雪佛龍的合作，一季度 96% 的營收來自雪佛龍相關合同。看似客戶集中度風險較高，但實際風險已通過多重機制對沖：公司不承擔大宗商品價格波動風險，同時與雪佛龍簽有剛性最低運量承諾，為業績與分紅提供了明確確定性。今年以來，Hess Midstream 股價累計上漲 16.2%，投資價值已逐步得到市場認可。
另一隻高息標的 Western Midstream 同樣值得關注。公司當前市值 188 億美元，股息率達 8.1%，且已連續五年實現分紅上調，收息屬性突出。
Western Midstream 的核心資產位於二疊紀盆地內的 Delaware 盆地 —— 這也是整個二疊紀盆地盈利性最強的區塊之一。一季度，公司在 Delaware 盆地的原油及天然氣液產量創下歷史新高。業績層面，公司預計 2026 年可分配現金流區間為 18.5 億至 20.5 億美元，疊加一季度運維成本同比下降 7%，當前分紅具備扎實的基本面支撐。
外延擴張方面，公司上月剛完成對 Brazos 價值 16 億美元的收購，進一步鞏固在 Delaware 盆地的市場地位，該交易預計今年可貢獻至多 1 億美元的 EBITDA，助力 Western Midstream 成為二疊紀鑽井企業的核心合作方。此外，去年 10 月完成的 15 億美元 Aris Water Solutions 收購，也讓公司躋身二疊紀領先的水務服務商行列，相較于主打儲運業務的同行，構建起了差異化的長期競爭壁壘。
整體來看，相較於市場普遍紮堆的龍頭標的，這兩隻中游管道股在提供更高股息收益的同時，也憑藉區位優勢、業務整合與外延佈局儲備了成長動能，為能源板塊的收息投資者提供了龍頭之外的新配置思路。
