当前华尔街分析师的乐观程度——无论是五年盈利增长预期还是买入评级占比——均已达到历史极端水平。历史经验表明，此类极端情绪往往伴随市场转折点出现。投资者需警惕高预期下的“预期差”风险，审慎评估持仓的安全边际，避免在集体乐观中忽视潜在的市场回调压力。
数据显示，自1989年以来，标普500指数的历史平均复合盈利增长率约为6.5%。而如今，分析师预计该指数成分股在未来五年的平均盈利增长率将达25.5%。这一数值创下自1995年有记录以来的最高水平。
这种乐观情绪可能反映出市场对人工智能作为变革性技术、将大幅提升企业生产率的信念。在互联网泡沫鼎盛时期，分析师也曾表现出类似现象，当时万维网的普及对企业同样承载着诸多承诺。
对盈利增长的乐观预期，也导致标普500指数成分股的“买入”评级数量创下纪录。据FactSet Insight数据，截至今年5月底，标普500指数成分股的所有分析师评级中，59.5%被列为“买入”，这是自2010年有记录以来的最高水平。
在互联网泡沫形成及顶峰期间，分析师也发布过更多买入评级。不过，在2002年新规要求披露评级分布之前，分析师对追踪股票给予“买入”以外的评级动力不足。但值得留意的是，买入评级占比约在2000年中期随互联网泡沫一同见顶。
类似地，在2018年和2022年熊市来临前，买入评级与长期盈利增长预期均出现过峰值。当前，市场可能正见证又一次类似情形。
投资经理Tobias Carlisle指出，分析师对五年期盈利增长的预测几乎总是错误的。“这更像是一个情绪指标，而非值得信赖的预测。分析师在五年盈利预测方面名声不佳，且预测往往在最为极端时偏差最大。”
仅仅因为分析师对标普500的乐观程度达到近年罕见水平，并不意味着股市不会继续走高。但投资者不应忘记，股票估值基于未来预期。若股价持续攀升，企业不仅要超越当前预期，还需确保预期继续上调。这也解释了为何一只热门股在季报中盈利超预期，股价却反跌的情况并不鲜见——通常情况下，预期越高，越难被超越。
这正是沃伦·巴菲特简单投资策略行之有效的原因。巴菲特在1986年致股东信中写道：“我们只是在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”鉴于分析师预期创纪录的长期盈利增长远超历史均值，可以说华尔街几乎看不到恐惧情绪。
但这并非断言市场无法继续推高股价。1987年初巴菲特发表上述观点后，股市在当年第三季度前上涨逾16%，随后在10月某日单日暴跌超20%。
尽管类似“黑色星期一”的重演可能性较低，但投资者应聚焦于那些股价相较预期盈利增长存在显著折扣的公司。这能在预期盈利未能实现时，提供较大的安全边际。
