當前華爾街分析師的樂觀程度——無論是五年盈利增長預期還是買入評級佔比——均已達到歷史極端水平。歷史經驗表明，此類極端情緒往往伴隨市場轉折點出現。投資者需警惕高預期下的“預期差”風險，審慎評估持倉的安全邊際，避免在集體樂觀中忽視潛在的市場回調壓力。
數據顯示，自1989年以來，標普500指數的歷史平均復合盈利增長率約為6.5%。而如今，分析師預計該指數成分股在未來五年的平均盈利增長率將達25.5%。這一數值創下自1995年有記錄以來的最高水平。
這種樂觀情緒可能反映出市場對人工智能作為變革性技術、將大幅提升企業生產率的信念。在互聯網泡沫鼎盛時期，分析師也曾表現出類似現象，當時萬維網的普及對企業同樣承載著諸多承諾。
對盈利增長的樂觀預期，也導致標普500指數成分股的“買入”評級數量創下紀錄。據FactSet Insight數據，截至今年5月底，標普500指數成分股的所有分析師評級中，59.5%被列為“買入”，這是自2010年有記錄以來的最高水平。
在互聯網泡沫形成及頂峰期間，分析師也發佈過更多買入評級。不過，在2002年新規要求披露評級分布之前，分析師對追蹤股票給予“買入”以外的評級動力不足。但值得留意的是，買入評級佔比約在2000年中期隨互聯網泡沫一同見頂。
類似地，在2018年和2022年熊市來臨前，買入評級與長期盈利增長預期均出現過峰值。當前，市場可能正見證又一次類似情形。
投資經理Tobias Carlisle指出，分析師對五年期盈利增長的預測幾乎總是錯誤的。“這更像是一個情緒指標，而非值得信賴的預測。分析師在五年盈利預測方面名聲不佳，且預測往往在最為極端時偏差最大。”
僅僅因為分析師對標普500的樂觀程度達到近年罕見水平，並不意味著股市不會繼續走高。但投資者不應忘記，股票估值基於未來預期。若股價持續攀升，企業不僅要超越當前預期，還需確保預期繼續上調。這也解釋了為何一隻熱門股在季報中盈利超預期，股價卻反跌的情況並不鮮見——通常情況下，預期越高，越難被超越。
這正是沃倫·巴菲特簡單投資策略行之有效的原因。巴菲特在1986年致股東信中寫道：“我們只是在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”鑒於分析師預期創紀錄的長期盈利增長遠超歷史均值，可以說華爾街幾乎看不到恐懼情緒。
但這並非斷言市場無法繼續推高股價。1987年初巴菲特發表上述觀點後，股市在當年第三季度前上漲逾16%，隨後在10月某日單日暴跌超20%。
儘管類似“黑色星期一”的重演可能性較低，但投資者應聚焦於那些股價相較預期盈利增長存在顯著折扣的公司。這能在預期盈利未能實現時，提供較大的安全邊際。
