Pinnacle Silver & Gold Corp (TSXV: PINN)
打造一家新興的美洲金銀生產商
當市場還在用“廣告公司”的舊眼光審視穀歌母公司Alphabet時，這家科技巨頭的AI轉型已悄然結出碩果——營收連續12個季度兩位數增長、雲業務飆升82%、Gemini月活逼近10億。然而，它卻是“七巨頭”中估值最低的那一個。
Alphabet當前遠期市盈率僅約17倍，在“七巨頭”中排名墊底。這一折價源於市場持續兩年的擔憂——AI聊天機器人會顛覆穀歌的搜索業務。
但現實恰恰相反。2026年第二季度，Alphabet營收達1198億美元，同比增長24%；營業利潤408億美元，同比增長30%。穀歌雲收入飆升82%至248億美元，遠超分析師預期的223億美元，雲業務積壓訂單更突破5140億美元。
Gemini大模型每分鐘處理220億Token，月活用戶達9.5億。近90%的《財富》100強企業已采用Gemini Enterprise——AI非但沒有摧毀搜索，反而成為Alphabet最強勁的增長引擎。
市場對Alphabet的定價，幾乎完全忽略了其龐大的隱形資產組合：
Anthropic股權（約14%）：這家AI獨角獸估值已達3500億至3800億美元，Alphabet持股市值約490億至530億美元。
Waymo：自動駕駛領軍者，最新估值1260億美元，Alphabet為控股股東。
YouTube：分析師普遍認為，若獨立上市，YouTube價值可達數千億美元。
DeepMind：全球頂尖AI研究實驗室，是Gemini的技術基石。
將這些資產納入考量，Alphabet的真實估值比表面市盈率更為低廉。或許正因如此，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋近期大舉建倉Alphabet，持倉規模達數百億美元。
當然，投資者並非毫無顧慮。Alphabet已將2026年資本開支指引上調至1950億至2050億美元，並預計2027年支出將“顯著增加”。二季度資本開支達449億美元，同比翻倍，自由現金流數十年來首次轉負。
這筆巨額投入正用於建設AI基礎設施——包括自研TPU芯片及數據中心。它雖在短期內壓制現金流，卻也在構築一道競爭對手難以逾越的護城河。
Alphabet提供了AI贏家的增長、價值股的估值，以及市場幾乎完全忽視的隱形資產組合。當市場終於從“搜索廣告公司”的舊敘事中醒來時，這道估值折價與基本面之間的鴻溝，或將在耐心的投資者面前悄然閉合。
