2026年，芯片股以压倒性优势跑赢市场，成为年内最受瞩目的板块。截至7月中旬，一篮子16只芯片股年内加权回报高达64%，过去一年回报更是达到145%，而同期由七家科技巨头组成的“七巨头”年内仅上涨6%（一年上涨32%），标普500指数年内涨幅为11%（一年上涨21%）。
在这轮全面爆发中，最引人注目的并非算力龙头英伟达，而是两家内存芯片厂商——美光科技（MU）和闪迪（SNDK），它们正以黑马之姿领涨整个半导体赛道。截至7月22日，美光年内累计上涨240%，闪迪同期涨幅更达到570%，大幅领先芯片板块整体水平。两者井喷式上涨的背后是人工智能建设对内存产生的刚性且激增的需求。
闪迪专注于NAND闪存，这类非易失性存储用于保存庞大的训练数据集与AI模型，可随时向算力单元高速供给数据。美光除NAND外，还主攻动态随机存取存储器（DRAM），尤其是通过垂直堆叠DRAM晶粒形成的高带宽内存（HBM），能以极高带宽向GPU传输数据，是支撑AI实时推理不可或缺的一环。随着GPU集群和数据中心规模持续扩张，NAND、DRAM及HBM供不应求，售价走高，直接推升了这两家公司的营收与盈利能力。最新数据显示，美光毛利率达72.60%，闪迪毛利率为56.04%。
面对空前的需求，两家公司管理层均对未来给出乐观判断，并试图改变内存行业以往强周期的运行模式。
美光首席执行官桑杰·梅赫罗特拉在业绩电话会上表示，受AI需求及“结构性供应限制”影响，高需求预计将延续至2027年之后，公司已签订16份长期战略客户协议，多数合约覆盖今年至2030年，其中包含固定价格、底价与上限等非常规安排。闪迪首席执行官大卫·戈克勒则在5月指出，他预计供应短缺将“持续相当长一段时间”，并希望“至少当周期性来临时，能有不同于以往的应对手段”。
不过，内存行业周期性波动的历史特征仍是投资者不可忽视的风险。以往，供应往往在需求触顶后才追赶到位，随后出现过剩和价格大幅回落。
尽管本轮AI超级周期被普遍认为有别于过往，但市场已提前将大量增长预期计入股价，美光目前市值约1.1万亿美元，闪迪市值约2370亿美元，年内涨幅已极为陡峭。一旦供应链出现任何趋缓迹象，哪怕仅是预期上的细微变化，都有可能触发剧烈的获利回吐。对于投资者而言，美光和闪迪是2026年芯片板块中最具爆发力的黑马，但同样承载着周期反转的潜在考验。
