OpenAI年化营收突破400亿美元，编程工具和订阅业务驱动增长强劲，但上市计划已从今年秋季推迟至2027年，核心矛盾在于CEO奥特曼对万亿美元估值的坚持。公司与Anthropic激烈争夺企业客户，并通过70亿美元员工持股回购为IPO铺路，但巨额亏损和现金消耗令投资者担忧，市场环境波动也削弱了散户热情。推迟上市为OpenAI争取了改善财务表现和业务结构的时间，但也面临竞争对手抢先IPO的压力。
OpenAI联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼表示，公司7月年化营收环比增长超过20%。近期，OpenAI在AI智能体领域需求明显上升，代表性产品包括编程工具Codex和通用助手ChatGPT Work。为更灵活地应对Anthropic及众多竞争对手的挑战，OpenAI已下调部分模型价格。周四，OpenAI任命了不到一年内的第二位新任首席营收官，并启用一名网络安全领域高管以帮助推动销售增长。
据报道，OpenAI已从最初“最快今年秋季上市”的雄心大幅后退，目前明确倾向于将IPO时间表推迟至2027年。这场推迟的背后，是CEO萨姆·奥特曼对万亿美元估值底线的坚持与市场现实之间的碰撞。为OpenAI提供IPO建议的银行家明确警告称，近期科技股的剧烈波动以及SpaceX (SPCX)上市后股价的大幅回落，可能严重削弱散户投资者对OpenAI发行股票的热情。
估值困境是推迟决策的核心矛盾。2026年3月，OpenAI完成1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元，已是全球估值最高的未上市科技企业。然而，奥特曼一直在敦促顾问团队设法将公司IPO估值推高至1万亿美元。顾问团队提出两种方案：一是将IPO延后至2027年，等待市场环境改善，同时让公司财务表现更接近万亿美元估值目标；二是在2026年底前上市但接受较低估值。据一位与奥特曼接触过的人士透露，奥特曼称任何将估值削减到万亿美元以下的方案都是“行不通的”。
与此同时，OpenAI的财务状况也在考验投资者耐心。该公司去年净亏损高达385亿美元，主要源于算力基础设施建设、研发投入以及企业架构调整等方面的巨额支出。据The Information报道，2026年第一季度OpenAI烧掉了37亿美元现金，超过同期57亿美元营收的一半。公司预计到2030年将在计算和硬件方面投入6000亿美元。近几个月来，OpenAI的一些大投资者已私下对该公司相对于其增长的现金消耗速度过快表示担忧，其他投资者则通过向Anthropic投入资金来对冲他们对OpenAI的押注。
分析指出，原定于2026年下半年启动的大模型企业IPO，可能因市场风险偏好下降及流动性环境的不确定性推迟至2027年上半年。对2027年时间表最直观的解读是：OpenAI有能力等待。通过推迟，公司可以继续扩大使用量、完善定价，并在进入公开市场接受季度纪律约束之前，寻求消费者产品、企业工具和基础设施合作伙伴之间更稳定的业务组合。
