OpenAI年化營收突破400億美元，編程工具和訂閱業務驅動增長強勁，但上市計劃已從今年秋季推遲至2027年，核心矛盾在於CEO奧特曼對萬億美元估值的堅持。公司與Anthropic激烈爭奪企業客戶，並通過70億美元員工持股回購為IPO鋪路，但巨額虧損和現金消耗令投資者擔憂，市場環境波動也削弱了散戶熱情。推遲上市為OpenAI爭取了改善財務表現和業務結構的時間，但也面臨競爭對手搶先IPO的壓力。
OpenAI聯合創始人兼總裁格雷格·布羅克曼表示，公司7月年化營收環比增長超過20%。近期，OpenAI在AI智能體領域需求明顯上升，代表性產品包括編程工具Codex和通用助手ChatGPT Work。為更靈活地應對Anthropic及眾多競爭對手的挑戰，OpenAI已下調部分模型價格。週四，OpenAI任命了不到一年內的第二位新任首席營收官，並啟用一名網絡安全領域高管以幫助推動銷售增長。
據報道，OpenAI已從最初“最快今年秋季上市”的雄心大幅後退，目前明確傾向於將IPO時間表推遲至2027年。這場推遲的背後，是CEO薩姆·奧特曼對萬億美元估值底線的堅持與市場現實之間的碰撞。為OpenAI提供IPO建議的銀行家明確警告稱，近期科技股的劇烈波動以及SpaceX (SPCX)上市後股價的大幅回落，可能嚴重削弱散戶投資者對OpenAI發行股票的熱情。
估值困境是推遲決策的核心矛盾。2026年3月，OpenAI完成1220億美元融資，投後估值達8520億美元，已是全球估值最高的未上市科技企業。然而，奧特曼一直在敦促顧問團隊設法將公司IPO估值推高至1萬億美元。顧問團隊提出兩種方案：一是將IPO延後至2027年，等待市場環境改善，同時讓公司財務表現更接近萬億美元估值目標；二是在2026年底前上市但接受較低估值。據一位與奧特曼接觸過的人士透露，奧特曼稱任何將估值削減到萬億美元以下的方案都是“行不通的”。
與此同時，OpenAI的財務狀況也在考驗投資者耐心。該公司去年淨虧損高達385億美元，主要源於算力基礎設施建設、研發投入以及企業架構調整等方面的巨額支出。據The Information報道，2026年第一季度OpenAI燒掉了37億美元現金，超過同期57億美元營收的一半。公司預計到2030年將在計算和硬件方面投入6000億美元。近幾個月來，OpenAI的一些大投資者已私下對該公司相對於其增長的現金消耗速度過快表示擔憂，其他投資者則通過向Anthropic投入資金來對沖他們對OpenAI的押注。
分析指出，原定於2026年下半年啟動的大模型企業IPO，可能因市場風險偏好下降及流動性環境的不確定性推遲至2027年上半年。對2027年時間表最直觀的解讀是：OpenAI有能力等待。通過推遲，公司可以繼續擴大使用量、完善定價，並在進入公開市場接受季度紀律約束之前，尋求消費者產品、企業工具和基礎設施合作夥伴之間更穩定的業務組合。
