城堡投资（Citadel）对Situational Awareness资产包的快速接手与退出，堪称一次典型的危机交易范例。在市场因AI主题剧烈去杠杆而陷入流动性恐慌之际，城堡投资凭借敏锐的判断力与高效的执行能力，以折价获取了大量集中持仓，并在随后的市场反弹中迅速减仓，不仅为旗舰基金贡献了可观收益，也在客观上充当了稳定市场的“最后接盘方”。而Situational Awareness的遭遇则警示，即便在大势向好的主题中，过度集中的持仓、削弱的对冲保护与高杠杆的叠加，也可能在极短时间内将超额收益化为流动性危机。随着城堡投资将主要风险敞口化解，市场扰动因素已基本消除，相关资产的定价逻辑正重新回归基本面。
城堡投资（Citadel）创始人肯·格里芬近期向客户披露，城堡投资已将对冲基金Situational Awareness的整体风险敞口削减逾80%，涉及交易规模超过40亿美元。此次交易的时机恰逢AI相关交易遭遇剧烈震荡之后。城堡投资于7月29日与Situational Awareness展开谈判，次日即完成交易，以约九折价格接手后者大部分公开市场股票仓位。随后，公司并未长期持有，而是迅速通过累计逾100笔大宗交易降低风险敞口。随着此后AI板块出现反弹，市场普遍认为Situational Awareness的被迫清仓标志着本轮自6月开始的抛售触及阶段性底部，这也为城堡投资的快速退出创造了窗口。
此次交易的对手方Situational Awareness由前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner创立，成立约两年便迅速积累超过200亿美元资产。该基金长期重仓AI主题，同时做空部分软件股。然而，6月至7月AI交易突然逆转，其多空两端同时承压。
格里芬在信中强调，城堡投资近36年来一直擅长在市场失序时期主动出击。这并非其首次接手陷入困境的对冲基金资产，此前在2006年接手Amaranth Advisors的交易组合，以及2007年接手Sowood Capital Management的信贷资产。不过与这些最终退出市场的基金不同，Situational Awareness并未彻底消失，仍保留包括Anthropic在内的私人市场股权及少量公开市场股票。Aschenbrenner本月早些时候曾向投资者表示，尽管经历此次震荡，该基金今年以来仍上涨约80%；该基金此前披露，今年前六个月回报率一度超过400%。
从结果看，这场危机并非简单的“押错AI”，而是高度集中的AI多头、削弱的对冲仓位与杠杆叠加，在市场快速反转时共同演变成流动性危机。而对城堡投资而言，这场危机则提供了一次以折价买入、趁反弹快速退出的交易机会。
