英特尔（INTC）周一宣布进行自1971年上市以来的首次公开增发股票，计划以约150亿美元的价格发行新普通股，承销银行有权额外购买至多22.5亿美元。受此消息影响，该股盘前交易中下跌近5%，截至发稿时股价徘徊在98美元附近。有知情人士透露，英特尔正计划将目标募资额上调至约200亿美元，预计发行定价在每股95美元左右或更高，若行使超额配售选择权，金额可能进一步增加。据悉，此次售股已吸引超过1000亿美元的认购需求。摩根大通、高盛、摩根士丹利和花旗集团正在推进此次发行。
市场对增发的即时反应不难理解：流通股增加意味着现有股权被稀释。按英特尔约5000亿美元的市值计算，150亿美元的新股相当于出让公司约3%的股份，若全额行使超额配售权，该比例将升至约3.5%。从算术角度看，近5%的股价跌幅相对于3%的稀释似乎有些过度，而该股在周一早盘的部分回升也表明部分投资者做出了相同判断。值得留意的是，英特尔股价在过去一年从接近20美元的低点大幅攀升，即使在周一下跌后，股价也约为当时的五倍。公司选择在股价高位时融资，意味着为获得同等资金需要出让的股份更少，这在时机选择上是合理的。
英特尔在公告中表示，此次发行旨在追求未来增长机会，同时“保持强劲的资产负债表及其对投资级评级的承诺”，即在不增加债务的情况下获得资金。募集资金将用于“一般公司用途”，包括资本支出和营运资金。公司近期业绩印证了其强劲的资金需求：第二季度营收同比增长25%至161亿美元，创下逾15年来最强劲增长，其中数据中心和AI业务营收飙升59%，AI驱动业务总体同比增长超过70%，贡献了约70%的营收。
然而，此次发行向投资者传递了股份数量之外的深层信息。按公认会计原则计算，英特尔上季度每股亏损2.16美元，即便按调整后每股收益0.42美元计算，在年度资本预算超200亿美元的情况下，每季度盈利仅约20亿美元。目前，工厂建设正通过股票发行和外部资金支撑，而周一的公告表明这一安排远未结束，因为公司预测明年的资本支出会更多。即使在周一下跌后，该股远期市盈率仍高达约60倍，意味着股价基于晶圆厂建设成功的假设。新股的买家如今支付的价格，是为获取只有未来成功才能实现的利润。
